20221218-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_拟10亿元新建宜宾电池结构件项目_完善新能源电池壳布局_8页_1mb

斯莱克（300382）投资总结报告

核心内容

斯莱克（300382）近期宣布拟投资10亿元在宜宾市翠屏区工业园区建设精密结构件项目，以进一步完善其新能源电池壳业务的产能布局。此项目是公司今年第三次扩产，体现出其在新能源领域的持续投入与战略转型。

主要观点

1. 新能源电池壳业务加速布局

   • 公司正从易拉罐设备制造向新能源电池结构件领域转型，成为“卖水人”而非“卖铲人”。
   • 公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，实现高效、低成本、高精度的生产。
   • 大圆柱电池技术正加速产业化，公司已准备就绪大圆柱钢壳产线，即将进行小批量试生产。

2. 与宝马等客户深度绑定

   • 宝马宣布2025年起将在“新世代”车型中使用46系列大圆柱电池，公司有望从中受益。
   • 公司大圆柱电池壳产线单线生产速度为200个/分钟，预计未来产能将逐步提升。

3. 业绩增长预期明确

   • 根据盈利预测，公司2022-2024年营收分别为18.7/36.5/63.6亿元，同比增长86%/95%/74%。
   • 归母净利润分别为2.3/3.6/5.9亿元，同比增长111%/58%/65%。
   • 公司2025年营收目标为136亿元，对应净利润复合增速为76%。

4. 员工持股计划推动业绩目标

   • 第五期员工持股计划已通过，2022年营收目标调整为17亿元，2025年目标为136亿元。
   • 员工持股计划的实施将激励公司新能源电池壳业务的快速发展。

关键信息

投资项目

• 宜宾电池结构件项目：总投资约10亿元，其中固定资产投资约5.25亿元，建设电池壳体等产品生产线。
• 常州电池壳项目：2022年8月完成定增募资8.22亿元，其中3.5亿元用于建设常州电池壳项目，预计达产后年产1.16亿只方形电池壳。
• 常州电池壳项目追加投资：10月25日公司追加2亿元投资，新增两条电池壳成型生产线，预计新增年产1.2亿只方形电池壳的产能。

业务转型

• 公司由易拉罐设备龙头转型为新能源电池结构件制造商，打开数倍成长空间。
• DWI自动化产线技术显著提升生产效率和产品一致性，降低材料损耗率。

行业趋势

• 大圆柱电池技术成为主流，亿纬锂能、国轩高科、远景动力等企业纷纷布局。
• 宝马计划2025年使用46系列大圆柱电池，推动行业标准提升。

风险提示

• 新能车渗透率不及预期。
• 电池壳业务进展不及预期。
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑。

盈利预测与估值

财务摘要

资产负债表预测（百万元）

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好

基本数据

总结

斯莱克通过多项扩产项目和战略转型，积极布局新能源电池壳业务，尤其是大圆柱电池领域，有望受益于下游产业的增长。公司通过DWI自动化产线技术提升生产效率与产品质量，推动新能源业务快速发展。盈利预测显示，公司未来三年营收和净利润将实现显著增长，估值逐步下降，体现出市场对其业务前景的看好。