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报告摘要

中远海控（601919.SH）2024年报点评总结

核心内容

中远海控（601919.SH）于2025年3月22日发布2024年报，报告显示公司全年业绩表现亮眼，营收和归母净利润均实现大幅增长。公司作为全球头部集装箱运输综合服务商，其业绩与行业景气度及红海事件密切相关。

主要观点

市场表现：2025年3月24日，公司收盘价为14.60元，一年内最高价17.58元，最低价10.07元。总市值和流通市值均为233,040.62百万元，总股本15,961.69百万股，资产负债率为42.70%，每股净资产为14.70元。
业绩亮点：
- 2024年公司实现营收2,339亿元，同比增长33.3%；
- 归母净利润为491亿元，同比增长105.8%，创历史第三高；
- 集装箱航运业务收入为2,260亿元，同比增长34.4%；
- 码头业务收入为108亿元，同比增长4.0%。
红海事件影响：红海局势持续升级，导致集运绕行，运价上涨。2024年CCFI均值为1552，同比上升65.6%；SCFI同比增长149.2%。红海事件再次凸显了集运供应链的脆弱性，同时支撑了运价下限。
行业展望：
- 红海复航短期内难以实现，运价下限或将继续维持；
- 行业供给压力依然存在，2025-2026年集装箱船队增长分别为6.0%和3.2%，而货量需求仅增长2.9%和2.5%；
- 行业集中度高位运行，MSC“单飞”后形成“海洋、双子星、PA和MSC”的“3+1”格局，有助于维持行业盈利水平。
分红规划：公司未来三年（2025-2027年）将坚持现金分红为主，年度现金红利总额占归母净利润的30%-50%，凸显公司红利属性。
盈利预测：
- 2025-2027年公司归母净利润预计分别为267.02亿元、213.23亿元与217.25亿元；
- 对应PE分别为8.73倍、10.93倍与10.73倍；
- 考虑到行业高集中度和公司红利属性，维持“增持”投资评级。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益（元/股）	市盈率(P/E)
2023	175,448	-55.14%	23,860	-78.23%	1.49	9.77
2024	233,859	33.29%	49,100	105.78%	3.08	4.75
2025E	189,223	-19.09%	26,702	-45.62%	1.67	8.73
2026E	181,179	-4.25%	21,323	-20.14%	1.34	10.93
2027E	192,509	6.25%	21,725	1.89%	1.36	10.73

主要财务比率

指标	2024	2025E	2026E	2027E
营收增长率	33.29%	-19.09%	-4.25%	6.25%
营业利润增长率	102.32%	-44.89%	-19.80%	3.90%
归母净利润增长率	105.78%	-45.62%	-20.14%	1.89%
毛利率	29.54%	19.75%	16.19%	16.17%
净利率	23.69%	16.53%	13.79%	13.22%
ROE	20.92%	10.77%	8.24%	8.06%
P/E	4.75	8.73	10.93	10.73
P/S	1.00	1.23	1.29	1.21
P/B	0.99	0.94	0.90	0.86
股息率	2.85%	5.73%	4.57%	4.66%
EV/EBITDA	2	4	5	4