20210430-山西证券-中青旅-600138.SH-21Q1亏损缩窄_南北两镇客流有序恢复_3页_931kb

中青旅 (600138.SH) 2021年业绩公告分析总结

核心内容概述

中青旅于2021年4月30日发布业绩公告，分析师张晓霖对公司的经营状况、财务表现及未来展望进行了详细分析，并维持“增持”评级。报告指出，公司2021年第一季度业绩亏损有所缩窄，南北两镇景区客流恢复显著，其他业务如整合营销、酒店及策略性投资也逐步好转，预计2021年上半年公司经营情况将明显改善。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度，公司实现营收13.98亿元，环比20Q4减少11.05亿元，但同比大幅增长16.4%；归母净利润亏损6518万元，同比减亏1.33亿元，环比减亏3902万元。
• 景区恢复：乌镇和古北水镇在疫情后恢复较快，乌镇接待游客50.29万人次（+75.65%），古北水镇接待游客16万人次（+170.73%）。
• 营收恢复情况：清明小长假期间，乌镇客流、营收分别恢复至19年的60%、70%；古北水镇分别恢复至70%、90%。
• 其他业务改善：整合营销业务净利润略有提升，酒店业务营收同比增长52%，旅行社业务在营收下降情况下小幅减亏，策略性投资业务营收增长显著。
• 财务指标改善：毛利率提升至16.75%（+4.86pct），整体费用率下降至25.86%（-6.87pct），其中销售费用率、管理费用率均显著下降。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.76元、1.11元、1.61元，对应PE分别为15.5倍、10.6倍、7.3倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。
• 投资建议：随着疫情控制、景区管控措施松绑及节假日效应，公司预计将迎来客流高峰，2021年上半年经营状况有望明显好转。

关键信息

市场表现

• 收盘价：11.80元
• 年内最高/最低：13.38元 / 9.38元
• 流通A股/总股本：7.24亿 / 7.24亿
• 流通A股市值：85.41亿元
• 总市值：85.41亿元

财务预测与指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 景区客流下降风险：疫情反复可能影响游客数量。
• 门票降价风险：市场竞争可能导致票价下调。
• 疫情对旅游行业影响超预期风险：疫情持续时间或强度超出预期，可能对业务造成不利影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

分析师张晓霖承诺以独立、客观的态度出具报告，不利用报告内容谋取私利，报告内容反映其真实研究观点。

免责声明

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