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交银国际研究每日晨报（2025年7月3日）

国产半导体设备龙头：北方华创

• 行业聚焦：国产替代驱动下的半导体设备关键环节，看好龙头公司北方华创。
• 市场前景：中国内地半导体设备市场份额从2015年13%升至2024年42%，预计2025年市场将达到500亿美元。
• 业绩表现：北方华创在上行周期中展现高成长，在下行周期中具有韧性。
• 技术升级：产品线完整，刻蚀/沉积设备需求随国产技术升级增长。
• 估值：当前27倍NTM市盈率处历史低位，上调目标价至530元人民币，对应19.6%潜在涨幅。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：530元人民币（对应19.6%潜在涨幅）
• 核心优势：国产替代核心受益者，估值有修复空间，PEG仅为1.0

mRNA与创新药开发：云顶新耀

• 技术平台：mRNA平台持续推进，在肿瘤药物研发方面取得积极进展。
• EVM16（mRNA癌症治疗）：小鼠模型中验证疗效，与PD-1抗体实现协同作用。
• 临床进展情况：EVER001治疗膜性肾病临床数据显示快速免疫学响应和临床疗效。
• BD机会：积极探索与平台厂商合作，拓展全球市场。
• 评级：买入
• 目标价：72.5港元（对应16.6%潜在涨幅）

光伏供给侧变革预期

• 政策动因：中央财经委员会会议强调依法治理低价竞争，防范"内卷式"发展。
• 产业趋势：政策密集吹风，预示实质性供给侧结构性改革方案即将落地。
• 受益标的：建议关注光伏制造龙头，包括信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技。

新能源汽车市场动态

• 本月数据：6月销量同比增17.7%，环比小幅增长0.5%。
• 细分表现：
  • 比亚迪：6月销量37.7万辆，同比增长11.0%。
  • 小米汽车：6月交付2.5万辆，产能制约是关键因素。
  • 小鹏汽车：6月交付3.46万辆，同比增长224%。
  • 理想汽车：6月交付3.63万辆，2季度累计交付11.1万辆。
• 看点：新车型上市、产业链整合、智能化与出口机遇。

全球宏观与行业展望报告更新

• 消费行业：下半年温和复苏，消费需求升级与新产品周期带来机遇。
• 科技行业：AI与国产替代仍是主线，先进制程需求旺盛。
• 医药生物：政策支持与研发加速双重利好，关注创新药、疫苗等领域拐点。
• 汽车行业：混动技术加速，智能驾驶与汽车产业链升级带动结构性机会。

分析师：王大卫、丁政宁、陈庆、肖凯希、丁政宁、童钰枫
研报下载：彭博信息 BOCM 或 https://research.bocomgroup.com