20240415-华创证券-2024Q1可转债复盘_超跌回调与反弹修复_18页_1mb

2024年一季度可转债市场先抑后扬，围绕超跌与修复展开行情，划分为三个阶段。

第一阶段（1月2日至2月5日）：“权益再回调带动转债超跌”。受市场环境偏弱、外资持续流出及缺乏增量资金影响，转债指数下跌510%，中证转债指数较2023年底压缩661pct的百元拟合溢价率。板块上，TMT板块表现疲软，金融地产相对抗跌。

第二阶段（2月6日至3月8日）：“情绪企稳提振转债修复”。政策预期改善、外资流入及监管加强共同推动转债走出“V”型反转，指数上涨372%，溢价率抬升至2093%。数据改善及热点行情（如TMT板块）强化市场修复。

第三阶段（3月11日至3月29日）：“弱修复下的盘整震荡”。高频数据显示经济修复不足，转债跟随正股小幅上涨，指数累计上涨077%，估值微幅上升至2122%。板块轮动频繁，高YTM转债表现波动，呈现小V反转结构。

风险提示：需关注经济复苏不及预期、外围市场扰动及货币政策超预期调整。

报告还分析了供给紧缩、需求变化（如公募基金减持、险资增持）及条款触发情况（如赎回、下修事件），强调市场在政策驱动与结构性行情下运行，并给出未来策略建议。