软件与服务行业研究报告：1_10快速扩张期将至，如何看待数据要素投资价值_23页_2mb

数据要素投资价值分析总结

核心内容

数据要素产业的发展可划分为 0-1、1-10、10-N 三个阶段，每个阶段的受益逻辑有所不同：

• 0-1阶段：数据流通交易体系尚未完备，市场关注“确定性”，医保/社保相关公司及交通/信用数据公司因需求和供给的确定性涨幅较高。
• 1-10阶段：随着部分数字经济发达省份的公共数据资源逐步开放，省级数据总包商、数据分包商、数据交易所和第三方服务商开始有实际营收，数据要素市场进入快速落地期。
• 10-N阶段：数据开放程度进一步提升，企业端与个人端数据加入流通，供需循环建立，市场规模达到较大体量，需求形式多样化。

当前我国数据要素处于 0-1发展末期，框架逐步完善，即将进入 1-10快速发展阶段，投资机会显著。

主要观点

1. 数据要素管理机制逐步完善

• 纵向层面：国家数据局于2023年3月成立，负责数据要素的统筹推进，与省级、地市级数据管理机构形成三级体系，覆盖率达到高位，机构常态化是后续重点。
• 横向层面：省级数据集团和数据交易所作为核心卡位角色，具备稀缺性优势，或将在数据要素市场中享有最大收益。
• 基层数据治理：部分地级市已建立“首席数据官”制度，通过专职人员提升数据治理能力和质量，推动数据汇集和流通。

2. 数据流通交易体系逐步构建

• 数据流通交易由 数据流通、数据定价、数据安全 三个维度构成。
• 数据分级分类 是数据流通、定价与安全的基础，目前已有多个省份推出地方标准，但全国统一标准尚未明确。
• 数据定价方式 包括成本法、市场法等，成本法因数据种类增多可能成为主流。

3. 公共数据授权开放领先，带来投资机会

• “数据二十条”推动公共数据授权使用，各地政策加快，如深圳、北京已提出明确的公共数据开放计划。
• 公共数据交易流通体系由 数据平台建设方、公共数据提供方、数据总包商、数据分包商、数据交易所 五类角色构成。
• 数据总包商和数据交易所因经手数据量大、具备卡位优势，有望获得更大收益。

关键信息

1. 数据要素发展阶段与受益逻辑

2. 数据管理机构现状

3. 数据分级分类标准

数据分级分类涉及多个维度，包括 领域、群体、区域、精度、规模、深度、覆盖度、重要性、安全风险 等。

• 数据授权：以“一场景一清单一审定”为原则，依据数据分级分类结果进行授权开放。
• 数据定价：成本法为主流，数据分级分类决定价格调节指数。
• 数据安全：分级分类是安全防护的基础，依据数据重要性和风险等级采取不同措施。

4. 数据要素市场投资机会

• 当前时点建议关注：公共数据授权开放带来的投资机会，尤其是具备卡位优势的数据总包商和数据交易所。
• 数据资产化：部分交易所已推出价格计算器，数据资产化方式多样，但尚处于试点阶段。

风险提示

1. 政策推进不及预期：目前缺乏全国统一标准，如数据分级分类、定价、资产入表等，可能影响市场发展速度。
2. 交易额扩张速度不及预期：若数据开放进度或种类需求不足，可能导致交易额增长缓慢，影响各环节收益。

投资评级说明

行业现状与趋势

• 数据流通体系：逐步完善，但尚未完全建立，处于快速扩张期前夜。
• 数据交易市场：已出现部分营收，但交易额增长仍需政策与数据开放的进一步推动。
• 数据要素产业链：数据平台建设、数据总包商、数据交易所等角色正在逐步形成，未来受益潜力较大。

图表与数据

• 图1：2022.01-2023.06数据要素行情复盘（Wind）
• 图2：2021年5月各省数字经济指数（复旦大学/国家信息中心）
• 图3：纵向与横向数据管理体系构思（长江证券研究所）
• 图4：国家数据局职能图解（国务院/长江证券研究所）
• 图5：我国数据资源管理机制发展史（长江证券研究所）
• 图6：广东省“一网”体系简览（《广东省数字经济发展指引1.0》）
• 图7：地市级公共数据授权运营形式（长江证券研究所）
• 图8：湖北省数字产业发展集团股权构成（天眼查）
• 图9：福建省大数据集团股权构成（天眼查）
• 图10：我国数据交易机构发展史（长江证券研究所）
• 图11：数据要素流通交易体系（长江证券研究所）
• 图12：各省市公共数据开放平台数（2022年10月21个省级平台）
• 图13：贵阳数据交易所价格计算器（贵阳大数据交易所官网）
• 图14：数据资产化方式（贵州省大数据发展管理局）
• 图15：数据要素流通交易体系建设进展（长江证券研究所）
• 图16：杭州市公共数据授权运营实施方案（浙江省政府）

总结

当前我国数据要素市场正处于 0-1认知阶段末期，即将进入 1-10快速扩张期，具备较大的投资潜力。随着国家数据局成立及省级数据管理机构的完善，数据汇集与流通体系逐步建立，数据分级分类标准是市场发展的关键。公共数据授权开放进度较快，数据总包商和数据交易所因数据经手量大、具备卡位优势，可能在数据要素市场中获得最大收益。建议投资者关注具备清晰数据管理机制、良好数据流通能力及数据交易能力的公司。同时，需警惕政策推进缓慢和数据交易额增长不及预期等风险。