20260614-光大期货-光期能化_能源周报_56页_1mb

报告摘要

本报告分析了2026年6月原油、燃料油及沥青市场的表现，重点探讨了地缘政治局势、供需变化、库存情况及价格波动等因素对市场的影响。整体来看，市场因地缘政治缓和预期而承压，油价出现显著下跌，同时燃料油市场维持强势，而沥青则因供应低位和去库加快表现坚挺。

地缘局势缓和预期施压油价：
- 美伊和平协议预期升温，导致市场对地缘风险的计价下降。
- WTI 7月原油即期合约收盘至84.88美元/桶，周度跌幅6.6%。
- 布伦特8月原油即期合约收盘至87.33美元/桶，周度跌幅6.45%。
- SC2607以544元/桶收盘，周度油价创近期新低。
地缘冲突与供应影响：
- 以色列与伊朗短暂军事交火后，美方取消对伊朗的军事打击，披露谅解备忘录草案，市场预期缓和。
- 伊朗外交部表示，任何谅解备忘录仅为对话推动，非最终协议。
- 中东主要产油国如沙特、伊拉克、科威特、阿联酋等出现大规模关停产能，合计达1250万桶/日，为1973年以来最大供应冲击。
供应与需求动态：
- OPEC 5月产量减少至1633万桶/日，同比下降336万桶。
- 美国原油产量维持高位，5月出口量攀升至约1050万桶/日，成为全球最大出口国。
- 欧佩克将2026年全球原油需求增幅预期下调至每日97万桶，显示需求端压力。
市场波动与风险：
- 市场对霍尔木兹海峡封锁、波斯湾出口中断的极端风险预期减弱。
- 原油价差和月差持续走弱，市场对上行驱动反应迟钝，对下行驱动反应更明显。
- 需关注美伊局势进一步发展及外围冲突的反复。

低硫市场维持强势：
- 低硫供应支撑较强，科威特、尼日利亚等国低硫出口增加。
- 新加坡低硫套利货到货量连续第五个月下降，显示市场供应紧张。
高硫市场表现：
- 高硫供应受限，我国高硫进口量下降，炼厂开工率跌破45%。
- 低硫需求相对刚性，市场对低硫供应短缺的担忧持续。
成本与库存：
- 霍尔木兹海峡航运受限，但伊朗部分石油流出，供应小幅松动。
- 全球陆上库存下降，水上库存稳定，需求端负反馈明显。
- 4月国内成品油零售同比降幅超20%，6月再度下滑，显示国内需求萎缩。
策略观点：
- 低硫供应紧张，价差有望进一步走扩或维持高位。
- 高硫市场受炼化需求疲软影响，价格承压。
- 市场短期仍维持高位震荡，需关注原油价格波动对成本端的影响。

供应低位：
- 国内炼厂开工率降至14.33%，供应降至近年最低。
- 厂库与社库去库速度加快，显示市场资源紧张。
需求结构分化：
- 北方终端施工需求增加，改性沥青企业加工量上升。
- 南方受降雨影响，企业加工量维持低位。
- 改性沥青周度消费量环比增加，显示部分需求支撑。
成本端影响：
- 霍尔木兹海峡航运受限，但伊朗部分石油流出，供应小幅松动。
- 全球陆上库存下降，水上库存稳定，成本端支撑沥青价格。
策略观点：
- 供应紧张仍支撑沥青价格，短期维持强势。
- 南方梅雨季或对需求造成拖累，但整体价格仍高于其他油品。
- 需关注原油价格波动对沥青成本端的影响。