20241102-华鑫证券-香飘飘-603711.SH-公司事件点评报告_冲泡阶段性承压_果茶表现较好_5页_290kb

香飘飘公司2024年三季报分析总结

香飘飘（603711SH）发布2024年三季报，分析报告维持“买入”评级，聚焦公司经营动态和未来发展。公司当前股价为129.7元，总市值53亿元，显示其在市场中的特定位置。报告显示，2024年第一季度至第三季度，总营收同比下降205%，至1938亿元，但归母净利润同比增长40.898%，利润表现相对稳健，这得益于毛利率的改善。毛利率从2023年同期的3224%升至34.64%（同比+2.4个百分点），主要因素为成本控制和制造费用下降。

分产品分析显示，冲泡类营收下滑幅度大，同比下降82.7%，与去库存阶段和渠道备货意愿低有关；即饮类（果茶为主）表现亮眼，Q3营收增长17.82%，预计销量增长超40%，归功于去年基数低及新品牌定位。果茶的增长尤其突出，但冻柠茶营收下降，可能与线上推广暂停相关。分区域看，华东地区稳定增长4%，而华中和西南地区小幅下降。分渠道上，电商和直营收入下滑明显，但经销商数量增至1851家，表明渠道拓展。

公司盈利预测维持稳健，2024-2026年EPS调整为0.70、0.87、1.04元，PE从19倍降至12倍，体现了对公司即饮板块长期发展的信心。风险包括宏观经济波动、产品增速不及预期和原材料成本压力等，需保持警惕。

总体而言，尽管Q3收入承压，但利润稳健，果茶增长强劲，公司通过降本增效提升毛利，未来一季度旺季有望改善表现，推荐投资者关注其在食品饮料市场的潜力。

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