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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2014年11月14日发布的投资研究报告，涵盖了大市分析、公司访问要点、环球市场概况以及公司估值与评级信息。主要关注中国中铁（390）与中软国际（354）的公司表现，同时提供了全球主要市场的经济数据和投资指标。

主要观点

中国中铁（390）

• 业绩表现：2014年前三季度公司实现营收4316.7亿元人民币，同比增长12.3%，归属母公司股东净利润70.74亿元，同比上升12.69%。综合毛利率上升70bps至10.7%，净利率维持在1.64%。
• 新签合约：前三季度新签合约6055.6亿元，其中基建板块占4679.1亿元，同比上涨11.9%。城轨业务增长显著，达到33%。
• 铁路投资趋势：2014年国家设定铁路投资目标为8000亿元，预计未来几年铁路投资将持续高位运行，且将推动公司业务增长。
• 海外市场：公司海外业务收入占比约4%，计划未来3-5年提升至10-15%。国家“一带一路”战略为公司开拓海外市场提供机遇。
• 技术与成本优势：公司拥有丰富的基建经验、先进的设备和设计优化能力，有助于提高盈利水平。
• 风险因素：海外项目存在政治和法律风险，公司采取谨慎策略，注重效益而非单纯收入增长。

中软国际（354）

• 三季度业绩：公司三季度收入30.63亿元人民币，同比增长40.3%；毛利9.11亿元，同比增长41.1%；净利1.81亿元，同比增长41.3%。
• 业务模式：公司尝试新的业务模式，以实现收入增速高于人均成本增速，效果显著。
• OEM与解决方案业务：公司与华为的合作提升，且在移动互联、融合通信、Catapult系统及微软解决方案方面有显著进展。
• 阿里云合作：阿里云政务云业务覆盖7个省份，公司正与阿里健康推进医药云项目，期待政策支持。
• JointForce平台：平台注册工程师7000人，活跃人数3000人，预计12月12日正式公测，未来将吸引更多项目及合作伙伴。
• 市场预期：公司认为，随着“一带一路”战略的推进，未来增长点将逐渐从沿海地区转向西北地区。

关键信息

环球市场概况

• 美国市场：
  • 道指上涨，创历史新高。
  • 失业数据略高于预期，但零售销售表现稳健。
  • 油价下跌，能源股承压。
  • 金价窄幅震荡，LME基本金属多数下跌。
• 欧洲市场：
  • 欧元区、德国及法国公布GDP数据，经济表现温和。
  • 英国房价持续下跌，可能影响加息时间表。
• 日本市场：
  • 日圆汇价反复下探，市场预期日本将解散国会并举行大选。

公司估值与评级

• 中国中铁（390）：
  • 股价5.13港元，市值1092.7亿港元。
  • 52周高/低为5.29港元/2.99港元。
  • 每股净资产5.2元人民币。
• 中软国际（354）：
  • 股价2.68港元，市值50.2亿港元。
  • 52周高/低为3.22港元/1.80港元。
  • 每股净资产未明确。

未来展望

• 中国中铁（390）：
  • 预计未来两三年铁路基建投资将维持高位，公司有望从中受益。
  • 公司将继续优化项目管理，提高毛利率和净利率。
• 中软国际（354）：
  • 随着“一带一路”战略的推进，公司海外市场有望进一步拓展。
  • 与华为、运营商等的合作将带来新的商业机会。

总结

文档提供了中国中铁和中软国际在2014年前三季度的业绩分析、市场趋势预测及未来发展方向，同时涵盖了全球市场的重要经济数据和公司估值信息。整体来看，两家公司在各自领域均表现出良好的增长态势，且受益于国家政策的支持。然而，也存在一定的市场风险，尤其是海外市场和宏观经济波动带来的影响。