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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块，对各品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示进行了分析，整体市场情绪偏谨慎，多数品种建议观望，部分品种关注地缘政治、供需变化及政策影响。

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基本金属板块

铜

• 市场表现：周五铜价大幅下跌。
• 基本面：宏观面受美伊冲突和美国通胀超预期影响，全球债券收益率上行，风险资产走弱；铜矿加工费降至极值，精废价差高位，下游观望情绪浓厚。
• 交易策略：短期下行压力较大，建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期、流动性冲击。

铝

• 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价下跌1.26%，国内0-3月差-235元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，LME库存持续下行，国内社会库存去库初现，出口预期向好。
• 交易策略：预计铝价将延续宽幅震荡，建议暂时观望。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：周五氧化铝主力合约下跌2.26%。
• 基本面：广西新产能释放，行业供需过剩，几内亚雨季影响铝土矿发运。
• 交易策略：供需过剩，后续下行空间有限，价格维持震荡。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。

工业硅

• 市场表现：主力09合约收于8480元/吨，持仓量减少，成交量增加。
• 基本面：供应端部分工厂复产，库存仍高；下游多晶硅、有机硅需求稳定，铝合金行业开工率维稳。
• 交易策略：预计2609合约维持8000-9200区间震荡，关注套保区间。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：LC2609合约下跌1.5%，库存去化。
• 基本面：供给端产量增加，需求端磷酸铁锂和三元材料排产环比上升，库存下降。
• 交易策略：短期高位震荡，建议转为观望。
• 风险提示：多头高持仓拥挤度、仓单高位、霍尔木兹海峡通航、枧下窝复产。

锡

• 市场表现：周五锡价大幅下跌。
• 基本面：美伊冲突、缅甸雨季影响供应，下游观望情绪明显。
• 交易策略：短期下行压力较大，建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业板块

螺纹钢

• 市场表现：主力2610合约收于3229元/吨，下跌28元/吨。
• 基本面：钢材供需偏弱，出口维持高位，钢厂利润改善。
• 交易策略：观望为主，前期空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力2609合约收于805.5元/吨，下跌8.5元/吨。
• 基本面：铁矿供需偏弱，钢厂利润改善，库存结构矛盾。
• 交易策略：观望为主，前期空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力2609合约收于1226.5元/吨，下跌9元/吨。
• 基本面：铁水产量环比上升，供应端库存分化，需求偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场板块

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆延续下跌，国内跟随国际成本端。
• 基本面：全球产量预期增加，库存基本持平。
• 交易策略：美豆偏震荡，国内跟随成本端。
• 风险提示：产区天气、原油价格。

玉米

• 市场表现：玉米期货价格偏弱运行。
• 基本面：下游需求疲软，新麦即将上市，替代品供应增加。
• 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约收于5439元/吨，跌幅0.39%。
• 基本面：弱现实与强预期博弈，乙醇价格波动影响原糖。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉期价向下调整。
• 基本面：国际出口预期良好，国内订单分化。
• 交易策略：前期多单逢高减持，参考15800-16500元/吨区间。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：周五马盘收涨。
• 基本面：供应端增产，需求端出口环比下降。
• 交易策略：短期震荡，中期关注产区产量和生柴政策。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货价格偏强，现货价格上涨。
• 基本面：库存不大，端午备货需求提振，后期供应增加。
• 交易策略：期价震荡偏弱，关注卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪期货价格偏弱，现货价格下跌。
• 基本面：供应偏充裕，政策调整产能，中期猪价预计低位运行。
• 交易策略：期价震荡偏弱，关注卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工板块

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应减少，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

PVC

• 市场表现：V09合约收于5026元/吨，下跌1%。
• 基本面：供应减产，库存下降，出口订单减弱。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：华东现货价格6515元/吨，基差134元/吨。
• 基本面：PX及PTA库存去化，需求疲软。
• 交易策略：短期逢低做多，中长期关注供需变化。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：FG09合约收于1039元/吨，下跌0.6%。
• 基本面：供应收缩，库存去化，下游订单清淡。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应减少，出口窗口打开，需求偏弱。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格4839元/吨，基差105元/吨。
• 基本面：库存去化，供应减少，需求疲软。
• 交易策略：短期轻仓试多，中长期关注供需变化。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：本周油价震荡上涨，因霍尔木兹海峡封锁及美伊谈判分歧。
• 基本面：供应缺口扩大，需求负反馈加剧，库存持续去化。
• 交易策略：短期震荡，建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：地缘冲突持续、谈判进展、库存变化。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅反弹。
• 基本面：库存小幅去化，供应端受地缘冲突影响，需求端疲软。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及成本波动，中长期关注供需变化。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA09合约收于1195元/吨，下跌0.6%。
• 基本面：库存高位，需求疲软，光伏玻璃需求稳定。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高做空。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成（按姓氏拼音排序）：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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