20220828-中航证券-新雷能-300593.SZ-2022年中报点评_2022Q2单季度净利润创历史新高_定增15.8亿扩产响应市场需求_8页_1mb

新雷能 (300593) 2022年中报点评总结

核心内容概述

新雷能于2022年8月23日发布2022年半年度报告，2022H1营业收入达8.86亿元（+42.44%），归母净利润1.85亿元（+54.87%），净利润创历史新高。公司通过定增15.8亿元扩产，积极应对市场需求增长，同时加强SiP技术布局，提升产品国产化率，增强市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 业务增长与市场拓展

• 特种领域业务增长显著：2022H1特种领域收入5.18亿元（+30.45%），营收占比58.43%（-5.37pcts），毛利率64.85%（+4.96pcts），受益于航空航天等领域的快速发展和国产化替代需求。
• 5G通信及网络业务增长迅猛：2022H1通信领域收入3.37亿元（+73.71%），营收占比38.05%（+6.85pcts），主要得益于出口订单增加，公司在该领域拥有多年技术积累和客户资源。
• Q2季度净利润创历史新高：2022Q2营业收入4.15亿元（同比+22.38%，环比-11.95%），归母净利润0.98亿元（同比+43.78%，环比+13.20%），毛利率53.13%（+8.10pcts），受益于成本控制与规模效应。

2. 费用管控能力提升

• 三费率下降：2022H1三费率9.56%（-1.98pcts），销售费用0.32亿元（+22.44%），管理费用0.45亿元（+18.61%），财务费用0.08亿元（+0.50%），费用率下降有助于提升盈利能力。

3. 研发投入增加，技术布局深化

• 研发投入大幅增长：2022H1研发投入1.26亿元（+32.12%），主要用于提升产品性能和丰富电源品类。
• 国产化能力增强：公司已具备功率微模组、模块电源、定制电源、大功率电源及供配电电源系统的全品类研发和生产能力，满足客户国产化需求。

4. 产能扩张与战略布局

• 定增扩产：公司通过非公开发行股票募集15.8亿元，用于特种电源扩产、SiP产业化、通信及服务器电源扩产、研发中心建设及补充流动性。
• 新增产能：募投项目预计新增产能分别为50万台、200万台、12.5万台，产能提升幅度达70.31%、71.75%、477.09%，为“十四五”期间业绩增长奠定基础。

5. 市场前景与投资建议

• SiP技术迎来发展机遇：SiP功率微系统产品在航空、航天、工业互联网等领域需求增长，国产替代空间广阔。
• 投资评级与估值：首次给予“买入”评级，目标价55.00元，对应2022-2024年PE分别为51.10倍、35.37倍、25.55倍，预计公司未来三年营收和净利润将保持稳定增长。

财务数据与指标

风险提示

• 募投项目不及预期
• 疫情发展不稳定性
• 汇率波动风险
• 市场环境及国际贸易摩擦风险
• 原材料价格上涨风险

投资评级说明

行业投资评级说明

公司背景与团队信息

• 公司基本数据：总股本372.38百万股，总市值16,850.17百万元，流通市值13,617.00百万元，资产负债率48.06%，每股净资产3.50元，市盈率49.66倍。
• 研究团队：中航证券军工团队依托航空工业集团资源，覆盖军工各领域，服务一二级资本市场。
• 分析师承诺：研究报告内容反映分析师个人观点，不与薪酬挂钩，投资者需独立判断。

联系方式

• 分析师：

  • 张超，SAC执业证书：S0640519070001，电话：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com
  • 宋博，SAC执业证书：S0640520090001，电话：010-59219575，邮箱：songbo@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉，电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com

• 公司联系：

  • 地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
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