易凯2017岁末报告_一级市场的新版图_17页_1mb

一级市场的新版图总结

核心内容概述

2017年中国股权投资市场呈现出资金供给充沛、国家队及BAT等大型机构积极布局、美元基金回暖等多重特征。市场热点领域包括人工智能、新能源汽车、生物医药、消费及新零售、物流、金融科技、教育及传媒娱乐等。同时，IPO政策的变化也对一级市场产生了深远影响，促使企业更灵活地选择上市路径。

主要观点与关键信息

一、中国股权投资一级市场版图变化

• 资金供给保持充沛
  2017年1-11月，中国股权投资市场共发生9,120笔投资案例，投资金额达1.1万亿元，正式迈入万亿时代。全年募资总额为1.61万亿元，同比增长17.94%。

• 国家队强势登场，拥抱新经济
  以中国国有企业结构调整基金、中国国有资本风险投资基金、国投创新、国投创业为代表的国家队快速崛起，成为创业企业争相邀约的目标。其投资集中在AI、大数据、新能源汽车、新药研发、金融科技等国家政策倾斜的领域。

• BAT帝国征战投资版图
  BAT及京东、小米在2017年投资数量超过200个，投资总额超过850亿元。投资阶段向早期和晚期头部项目集中，尤其在AI和新能源汽车领域密集布局。此外，BATJ在二级市场也积极入股上市公司，进行业务绑定。

• 美元基金投资热情持续升温
  美元基金在2017年前11月共完成736起投资案例，平均单笔投资额达3.58亿元，远超人民币基金。美元基金投资额同比增长20%，显示其在中国市场的活跃度回升。

二、热点领域主力投资人分析

三、IPO目标市场的变化

• A股IPO审核提速，但门槛提升
  2017年A股IPO审核速度加快，全年共完成415家发行，募资2,167亿元，同比增长67%和33%。但审核标准从严，过会率下降至77%。

• 港股拥抱新经济，政策利好频出
  港股市场对新经济企业表现热情，腾讯、美图、众安、阅文等新经济企业受到市场追捧。联交所考虑允许同股不同权架构及无收入生物科技公司上市，H股全流通试点启动。

• 新三板市场信心受挫，政策待观察
  受IPO提速影响，新三板市场流动性下降，新增挂牌和定增融资规模分别下降55%和6%。年末新政出台，但其对市场的影响仍需观察。

• 2018年IPO趋势展望
  优质企业仍将首选A股IPO，部分新经济企业可能转向港股或美股。同时，部分企业会考虑“搭VIE”或H股上市，以实现融资和上市路径的双重目标。

四、对2018年一级市场的预判

• 资金供给依旧充沛
  2016年募资1万亿，2017年突破1.5万亿，预计2018年仍保持高位。

• 国资划转社保新规拓宽募资渠道
  新规减少了国资直接划转的可能性，使得市场化基金更易接受国资作为LP，募资渠道进一步拓宽。

• 市场资金两端分流趋势明显
  2018年，早期和晚期头部项目将更受资本青睐，成长期非头部企业融资环境可能恶化。

• 国家队及地方政府基金更加活跃
  国家队和地方政府基金在2017年成为募资规模前十大基金，预计2018年将在AI、电动车、新药研发等领域持续发力。

• 美元投资继续回暖
  随着更多企业选择港股或美股上市，美元基金需求将保持旺盛，尤其是对新经济企业而言。

• 中东资本布局中国
  中东主权基金和家族基金开始关注中国市场，2018年将更加积极地参与投资，如滴滴最新一轮融资引入穆巴达拉。

• 2018年投资热点延续与变化

  • AI转向产业应用：纯技术型AI企业可能面临估值困境，资本更关注其在具体产业中的应用价值。
  • 新能源汽车产业升级：蔚来、小鹏等企业将逐步量产，产业将诞生百亿美金估值公司，资本将向产业链纵深布局。
  • 线下流量入口价值飙升：消费、零售、娱乐、教育等领域对线下流量价值的重视将提升。
  • 健康成为未来十年核心主题：2018年，健康领域将获得更多资本关注，尤其在肿瘤免疫疗法及医疗服务平台方面。

总结

2017年中国一级市场在资金供给、政策环境及投资热点等方面发生显著变化。国家队与BAT等大型机构成为主导力量，美元基金回暖，中东资本进入中国市场。2018年，市场资金将更集中于早期和晚期项目，AI、新能源汽车、健康等热点领域将持续受到资本青睐，IPO路径选择将更加多元化，新三板市场仍作为过渡平台存在。整体来看，一级市场将呈现更明显的分层趋势，资本与创业企业的匹配将更加精准。