20240409-国投证券-科前生物-688526.SH-下游行情导致业绩承压_生猪景气回暖预期盈利改善_8页_1mb

科前生物公司快报总结

公司概况

科前生物是一家农业生物制品企业，股票代码688526SH，主营业务涵盖猪用疫苗、禽用疫苗和宠物疫苗，专注于非强制免疫疫苗领域。

业绩分析

• 2023年全年实现营收1064亿元，同比增长62.7%；归母净利润396亿元，同比下降33.2%，主要受Q4疫情影响，销售额和利润大幅下滑，信用减值损失带动利润拖累。
• 猪苗业务表现稳健，营收974亿元，毛利水平略降。
• 禽苗业务高速增长，营收15.29亿元，同比增长442.0%，毛利率显著提升，带动整体业绩改善预期。

增长动力

• 研发实力雄厚，2023年新申办多项疫苗并推进临床试验。
• 预计2024-2026年净利润年增速分别为85%、133%、98%，对应每股收益0.92元、1.04元、1.14元。
• 猪价回升和非瘟疫苗上市预期将支撑业绩，禽苗业务持续放量。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：2395元，基于2024年PE 26倍。
• 公司背靠华中农大，研发管线丰富，若行业景气回暖，估值有望修复。

风险提示

• 动物疫病暴发可能影响产品销量。
• 养殖行业景气度持续低迷的风险。
• 产品审批进度或上市推广不及预期，可能延迟收益。