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立讯精密（002475.SZ）总结

核心内容概述

立讯精密（002475.SZ）在2026年上半年实现营收1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。公司整体业务结构优化，毛利率提升至11.78%，展现出较强的盈利能力。尽管受到汇率波动影响，汇兑损失约19.86亿元，但公司通过外汇风险管理相关收益12.97亿元，增强了盈利韧性。

主要观点

1. 业务增长亮点

• 消费电子业务：基本盘稳固，同比增长19.27%，积极拓展AI终端创新，与全球领先客户在智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等领域合作，推动产品从制造向定义和系统开发延伸。
• 通信及数据中心业务：AI驱动下实现高速增长，同比增长49.66%，营收占比提升至9.5%。公司在光互联、铜连接等技术领域布局全面，800G光模块已实现量产，未来有望在1.6T-3.2TLPO、CPO等方向实现商业化。
• 汽车业务：整合Leoni后表现超预期，2026H1营收323.91亿元，同比增长274.10%，占比提升至18.6%。公司在汽车线束、智能座舱、智能辅助驾驶等领域全面导入客户，智驾底盘核心部件孵化加速。

2. 财务表现

• 盈利能力：毛利率从10.4%提升至11.78%，净利率稳定在5.0%左右，ROE保持在19.3%-21.2%之间，显示公司盈利能力持续增强。
• 研发投入：2026H1研发费用达65.73亿元，同比增长43.1%，公司在新兴业务领域加大投入，推动技术升级与产品创新。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为4175亿元、4695亿元、5210亿元，同比增长25.6%、12.4%、11.0%；归母净利润分别为218亿元、285亿元、342亿元，同比增长31.4%、30.7%、19.9%。

3. 估值与投资建议

• 估值水平：当前股价对应2026-2028年PE分别为20X、16X、13X，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望迎来结构性增长，受益于消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务的协同效应。

关键信息

1. 业绩表现

• 2026H1营收：1745.04亿元，同比增长40.16%
• 2026H1归母净利润：78.43亿元，同比增长18.04%
• 2026Q1-Q3归母净利润：预计132.46-143.98亿元，同比增长15%-25%
• 2026Q1-Q3扣非归母净利润：预计103.65-117.17亿元，同比增长8.63%-22.79%

2. 业务结构优化

• 消费电子：营收占比约64.4%，同比增长19.27%
• 通信及数据中心：营收占比约9.5%，同比增长49.66%
• 汽车业务：营收占比提升至18.6%，同比增长274.10%

3. 技术布局

• 通信业务：800G光模块量产，布局下一代技术如1.6T-3.2TLPO、CPO
• 汽车业务：智驾底盘核心部件孵化加速，后轮转向产品已量产
• 热管理与电源管理：加速北美客户端产品导入，推进金刚石铜、微通道等技术落地

4. 财务指标

5. 风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户新品拓展不及预期
• 行业竞争加剧

总结

立讯精密凭借其在消费电子、通信及数据中心、汽车电子三大核心业务的持续布局，实现了2026年上半年的显著增长。公司通过技术升级和产品创新，增强了盈利能力与市场竞争力，未来三年预计保持稳定增长。尽管面临一定的市场风险，但公司展现出强劲的发展势头，值得投资者关注。