20211007-国金证券-北方华创-002371.SZ-公司点评_业绩持续超预期_定增获准加速拓展_4页_1mb

报告摘要

北方华创是一家专注于半导体设备及电子元器件制造的企业，近年来在国产替代的推动下，业绩表现强劲，市场对其未来发展持积极态度，国金证券维持“买入”评级。

业绩表现优异：公司2021年前三季度营业收入预计在57.6-65.9亿元，同比增长50-72%；净利润预计在6.0-7.1亿元，同比增长82.3-117.2%。其中，单三季度营收增长30-80%，净利润增长100-180%。
盈利能力提升：公司2021年上半年综合毛利率达到43.15%，同比增长6.8个百分点，显示其在成本控制和产品附加值方面取得显著进展。
市场需求强劲：受益于半导体设备行业高景气度，公司业务持续增长。根据SEMI数据，2021年全球半导体设备市场规模预计增长34%，达到953亿美元，2022年有望突破1000亿美元。
订单充足：公司存货和合同负债显著增长，显示其在手订单饱满，未来业绩有望持续释放。
技术发展迅速：公司已具备28nm技术能力，并正在研发14-5nm制程设备，技术持续领先。
定增扩产：公司8月25日获得定增核准，募资85亿元，用于扩建多个生产基地及设备研发，进一步增强其市场竞争力。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营收分别为95亿、136亿和178亿元，净利润分别为9亿、11.8亿和15.3亿元，增速分别为68%、31%和30%。

市场数据：
- 总股本：4.98亿股
- 已上市流通A股：4.61亿股
- 总市值：1,819.81亿元
- 年内股价最高最低：432.00元/134.06元
财务预测（2021-2023年，单位：人民币百万元）：
- 营业收入：9,524 / 13,600 / 17,785
- 归母净利润：901 / 1,179 / 1,531
- 毛利率：42.2% / 42.4% / 42.8%
- 净利率：9.5% / 8.7% / 8.6%
- 市盈率：201.50 / 153.96 / 118.63
- 市净率：23.80 / 20.76 / 17.78

投资评级：买入
评级依据：
- 预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
- 公司在半导体设备国产化浪潮中受益显著
- 定增项目将推动公司多产品线布局，增强市场竞争力

订单饱满：公司存货和合同负债增长显著，显示市场需求旺盛，业务持续增长。
业务结构：
- 半导体设备：2021年上半年实现营收25亿元，同比增长91%
- 电子元器件：实现营收7.7亿元，同比增长75.4%
- 真空及锂电设备：营收3.3亿元，同比下降22%
研发投入：公司持续加大研发投入，2021年上半年研发费用达到1,429百万元，占销售收入的15.0%。
资本开支：公司通过定增和融资不断扩展产能，以满足市场需求。