20251231-西南证券-2025年12月PMI数据点评_制造业_建筑业PMI再现扩张_7页_1mb

2025年12月制造业、建筑业PMI数据点评总结

核心内容概述

2025年12月，制造业和建筑业PMI均出现回升，标志着经济活动在年末有所回暖。制造业PMI回升至 50.1%，重回扩张区间，高于市场预期。建筑业PMI也回升至 52.8%，创下半年新高。整体来看，制造业和建筑业的景气度改善，显示出经济复苏的积极信号。

主要观点

1. 制造业PMI回升

• 总体PMI：2025年12月制造业PMI为 50.1%，较11月回升 0.9个百分点，是自今年4月以来首次升至扩张区间，高于市场预期 49.6%。
• 需求端：新订单指数回升至 50.8%，连续五个月处于收缩区间后重回扩张。
• 生产端：生产指数上升至 51.7%，较新订单指数高出 0.9个百分点，表明生产回暖快于需求。
• 企业预期：生产经营活动预期指数升至 55.5%，为2025年以来的高点，显示企业信心增强。
• 就业情况：从业人员指数下降至 48.2%，就业景气度回落。

2. 外需与内需环境

• 外需：新出口订单指数上升至 49.0%，进口指数保持 47.0%。中美和谈取得阶段性成果，欧美经济韧性较强，外需不确定性有所减少。
• 内需：国家发改委提前下达2026年第一批 625亿元 超长期特别国债，支持元旦、春节消费，预计2026年1月制造业PMI将稳中有升。

3. 行业表现

• 高技术制造业：PMI回升至 52.5%，连续11个月处于荣枯线以上。
• 装备制造业：PMI回升至 50.4%，重回扩张区间。
• 消费品制造业：PMI回升至 50.4%，重回扩张区间。
• 基础原材料行业：PMI为 48.9%，较上月回升 0.5个百分点。
• 行业分化：部分行业如农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等表现强劲，而非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业仍面临压力。

4. 建筑业PMI回升

• 总体PMI：2025年12月建筑业PMI为 52.8%，较11月回升 3.2个百分点，创下半年新高。
• 新订单：新订单指数上升至 47.4%，连续四个月回升，显示建筑需求接续能力增强。
• 市场预期：建筑业业务活动预期指数为 57.4%，保持较高水平。
• 从业人员：从业人员指数下降至 41%，显示行业用工压力。
• 价格指数：投入品价格指数上升至 50.8%，销售价格指数为 47.4%，显示价格波动较小。

5. 不同规模企业表现

• 大型企业：PMI回升至 50.8%，重回扩张区间。
• 中型企业：PMI回升至 49.8%，小幅改善。
• 小型企业：PMI下降至 48.6%，景气度回落。

6. 原材料与库存情况

• 采购量：采购量指数回升至 51.1%，显示企业采购意愿增强。
• 原材料购进价格：购进价格指数回落至 53.1%，但仍在扩张区间。
• 出厂价格：出厂价格指数回升至 48.9%，显示价格压力缓解。
• 库存：原材料库存指数回升至 47.8%，产成品库存指数回升至 48.2%，显示库存管理趋于理性。

关键信息

政策因素

• 12月中央经济工作会议释放积极信号，强调“内需主导”与“投资于人”战略。
• 国家发改委发布“两新”政策方案，优化设备更新支持范围。
• 海南自贸港封关运作启动，推动制度型开放。

预期与展望

• 2026年1月，制造业PMI预计稳中有升，受政策效应和春节备货需求释放影响。
• 基建投资可能因新型基建政策和专项债资金到位而增强。
• 服务业PMI回升至 49.7%，但整体仍处于收缩区间。

风险提示

• 国内政策落地不及预期。
• 海外经济波动超预期。

数据图表说明

• 图1：显示2025年12月生产、新订单指数回升。
• 图2：显示新出口订单指数回升，进口指数持平。
• 图3：显示大中型企业PMI回升，小型企业PMI回落。
• 图4：显示采购量PMI回升。
• 图5：显示原材料购进价格指数回落，出厂价格指数回升。
• 图6：显示供应商配送时间指数提高，企业利润前瞻指数降低。
• 图7：显示服务业、建筑业PMI均回升。
• 图8：显示非制造业PMI各分项变动。

表格数据摘要

分析师信息

• 分析师：叶凡、刘彦宏
• 执业证号：S1250520060001、S1250523030002
• 联系方式：
  • 叶凡：电话 010-57631106，邮箱 yefan@swsc.com.cn
  • 刘彦宏：电话 010-55758502，邮箱 liuyanhong@swsc.com.cn
• 联系人：徐小然，邮箱 xuxr@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市
• 基准：A股以沪深300为基准，美股以纳斯达克或标普500为基准

重要声明

• 本报告由西南证券研究院发布，数据来源于公开资料，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不构成出售或购买要约。
• 报告信息不保证最新状态，可能根据市场变化进行调整。
• 报告需注明出处为“西南证券”，不得有悖原意引用、删节或修改。