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华联期货镍周报分析总结

报告基本信息

• 报告名称：华联期货镍周报
• 发布日期：2025年6月22日
• 撰写人：姜世东，从业资格号F03126164，咨询号Z0020059
• 期货咨询业务资格号：证监许可【2011】1285号

周度观点及策略

周期与宏观

• 宏观面：美联储维持利率不变，对经济增长预期下调至1.4%，通胀预期上调。中国5月GDP同比增5.8%，社会消费品零售总额增6.4%。中东局势引发原油价格重估。
• 观点：短期镍价缺乏强劲驱动，因不锈钢库存偏高，镍矿进口下滑显著，且需关注三元电池等新能源需求的变化。

产业链结构

镍的主要产业链包括：

1. 镍矿、硫化镍矿
2. 红土镍矿、镍生铁（加工业）
   • 中国与印尼镍生铁产量供应分析
3. 湿法中间品、高冰镍及硫酸镍
4. 不锈钢、电池、电镀等下游应用

供应端

• 镍矿进口：2024年中国进口镍矿同比下降，2025年进口量有所波动，但因政策审批可能对印尼矿供应产生扰动。
• 镍铁产量：2024年国内镍铁产量大幅减少，印尼镍铁处于高位；5月产量环比小幅增加。
• 精炼镍：2025年5月产量环比小幅减少，库存偏低。

中间品

• 湿法中间品与高冰镍：印尼湿法中间品产量达到历史高位，但高冰镍的增加面临项目规划与供给增速放缓问题。
• 硫酸镍：产量环比减少，供需均偏弱，进口量却大幅增加。

需求端

• 不锈钢需求：5月不锈钢产量恢复至高位，但社会库存仍高企，压制价格。
• 新能源电池需求：三元电池市占率缩减至20%附近，产量处于低位，但新能源汽车终端需求仍有一定增长潜力。

库存端

• 社会和交易所库存：LME镍库存小幅增长，上期所库存小幅上升。国内精炼镍社会库存减少，但保税区库存则上升。

交易策略建议

• 短线交易：沪镍2508合约可进行短线操作。
• 期权策略：建议卖出虚值看涨期权，以防范上行驱动力的不足。
• 重点关注因素：矿端进口执行、不锈钢产量、政策影响以及贸易争端变化。

免责声明

免责声明：本报告信息仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担，具体内容基于市场数据，仅供参考。