20260329-国金证券-电力设备与新能源行业研究_能源自主不再只是_叙事_储能锂电高景气明确_风电肩负重任_13页_1mb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了电力设备与新能源行业的最新动态，重点聚焦风电、光伏、储能、锂电、氢能与燃料电池、电网设备及AIDC液冷等子行业。随着伊朗战争引发的全球能源自主加速，风光储成本处于历史低位，推动相关产业进入高景气阶段。同时，欧洲及亚非拉主要国家正加快能源独立化进程，为中国相关设备制造商带来新的增长机遇。

主要观点与关键信息

风电板块

• 行业趋势：欧洲国家加速风电建设，提升能源独立性。
• 政策动态：德国发布《2026气候保护计划》，西班牙推出全面应对计划，英国提前启动CfD招标。
• 企业动态：
  • 金风科技发布亮眼年报，2025年营收730亿元，净利润27.7亿元，毛利率提升。
  • 明阳智能被英国禁止参与海风项目，短期出海情绪受挫，但长期趋势未变。
• 投资建议：
  • 重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。
  • 海缆与基础环节建议关注大金重工、东方电缆、海力风电等。

光伏与储能板块

• 行业趋势：光伏与储能需求持续增长，Q2将是太空光伏与商业航天板块催化剂集中期。
• 技术进展：
  • 爱旭股份BC+无银/少银组件加速放量，高银价背景下具备超额利润空间。
  • SpaceX IPO窗口逐渐清晰，马斯克TeraFab项目推动电力与运力需求。
• 投资建议：
  • 推荐迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、双良节能、高测股份、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能。
  • 辅材及设备环节建议关注钧达股份、福斯特、泽润新能、亚玛顿、聚和材料、帝科股份、蓝思科技、福莱特、信义光能等。

锂电与锂电材料

• 产业链动态：
  • 碳酸锂、磷酸铁锂、溶剂、PVDF价格强势上涨，显示高景气。
  • 紫金矿业2.5万吨碳酸锂项目试产，融捷股份投资5万吨负极材料项目。
  • 龙蟠科技发布三款高端正极材料，推动行业技术升级。
• 投资建议：
  • 推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能。
  • 建议关注天赐材料、多氟多、石大胜华、恩捷股份、星源材质等。

氢能与燃料电池

• 政策与市场：
  • 三部门发布氢能试点通知，市场回调后已调整到位。
  • 绿醇经济性已在海外跑通，油价上涨催化需求。
  • 三星签署全球最大绿氨长协，绿氨成为能源安全重要方向。
• 投资建议：
  • 推荐科威尔，建议关注富瑞特装、华光环能、华电科工、亿华通、国鸿氢能、京城股份等。

电网设备

• 出口数据：1-2月电力设备出口额同比 $+35%$，变压器与高压开关维持高景气。
• 企业表现：
  • 国电南自、四方股份业绩稳健增长，受益于储能与虚拟电厂。
  • 特高压设备招标金额同比 $+103%$，验证全球电力基建强周期。
• 投资建议：
  • 推荐思源电气、三星医疗，建议关注海兴电力、金盘科技、国电南瑞、四方股份等。

AIDC液冷

• 行业动态：维谛第四次收购液冷企业，强化全球竞争力。
• 市场趋势：海外大厂Capex高增长，算力与电力需求推动液冷市场。
• 投资建议：
  • 推荐申菱环境、科创新源，建议关注英维克、飞龙股份、川润股份、兴瑞科技、同飞股份、高澜股份、奕东电子、鸿富瀚、蓝思科技等。

风险提示

• 政策风险：若政策调整或执行效果低于预期，可能影响相关产业链发展。
• 竞争风险：新能源行业产能扩张加速，可能引发部分环节竞争加剧。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在 $5% -15%$。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度在 $-5% -5%$。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘 $5%$ 以上。

产业链价格与景气度

价格变动

• 硅料：价格下降，但高于现金成本。
• 硅片：价格下跌，但覆盖全成本。
• 电池片：价格下跌，成本支撑减弱。
• 组件：价格持稳，欧洲组件价格上行。
• 辅材：光伏玻璃价格下降，EVA胶膜价格上涨。
• 锂电材料：碳酸锂、磷酸铁锂价格上行，六氟磷酸锂价格微降，隔膜价格稳定。

景气度

投资建议

• 风电：推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能，建议关注大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电。
• 光伏：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、迈为股份、信义能源。
• 储能：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注南都电源、上能电气、科陆电子。
• 电力设备与工控：推荐思源电气、三星医疗，建议关注海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔。
• 氢能：推荐科威尔，建议关注富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、佛燃能源、嘉泽新能、复洁环保。

特别声明

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