20200803-万联证券-有色行业月度报告_关注黄金价格_钴价长期或回归理性_27页_2mb

报告摘要

有色行业月度报告总结

核心内容

2020年7月，有色金属行业整体表现强劲，涨幅达21.86%，跑赢沪深300指数9.11%。在全球疫情持续蔓延、美国货币政策宽松及中美关系紧张的背景下，市场避险情绪支撑黄金、白银等贵金属价格走高，而部分基本金属如铜、铝、锌等也呈现上涨趋势。不过，由于疫情对供应端的冲击及经济复苏预期不明确，部分金属价格出现高位震荡，短期内可能面临回调压力。

主要观点

黄金价格走势
- 7月国际黄金价格持续上涨，但随后因触及历史新高而出现较大跌幅，创近两个月最大跌幅。
- 新冠疫苗研发信息可能对金价形成冲击，但若中美关系进一步紧张，避险情绪仍可能支撑金价。
- 短期建议关注黄金板块优质个股，把握阶段性高抛低吸机会。
钴价短期上涨，长期或回归理性
- 7月国内钴价上涨近10%，主要受非洲疫情导致原料进口受限、3C数码需求旺季及新能源汽车利好政策推动。
- 但长期来看，随着矿山供应恢复及需求增长放缓，钴价或将回归理性。
- 建议长期关注锂钴板块，逢低价进入。
有色金属板块整体表现
- 7月有色板块多数子行业上涨，其中铅锌板块涨幅最大，达35.13%；黄金板块涨幅28.23%。
- 铝、铜、锌等基本金属价格整体上涨，但库存变化不一，部分金属库存增加，市场情绪影响较大。
市场情绪与宏观环境
- 全球疫情持续，各国经济刺激政策加码，对有色金属市场形成支撑。
- 美国二季度GDP同比萎缩32.9%，创1947年以来最差表现，加剧市场担忧。
- 欧元区二季度GDP环比暴跌12.1%，创1995年以来最大跌幅，全球经济前景不明朗。
行业动态与政策影响
- 刚果（金）和南非疫情对钴、镍等金属供应产生影响，导致部分金属价格波动。
- 中国对稀土矿和钨矿实行开采总量控制，以保护资源并实现科学利用。
- 印尼推动镍下游产业发展，以提升附加值并促进经济复苏。
- 韩国、日本、新加坡等国家经济也因疫情出现不同程度下滑。

关键信息

7月有色金属指数涨幅：21.86%，跑赢沪深300指数9.11%。
黄金价格：国际金价创历史新高后出现大幅回调，COMEX黄金上涨10.30%，SHFE黄金上涨7.10%。
钴价上涨：电解钴、硫酸钴等价格上涨近10%，但长期或回归理性。
铜、铝、锌等金属价格：LME及SHFE铜、铝、锌均上涨，但库存变化不一，部分库存增加。
疫情对经济与市场的影响：全球疫情持续，多国经济政策加码，但经济复苏仍面临挑战。
政策支持：各国出台多项刺激政策，如中国对出口企业退税、印尼发展镍下游、美国央行宽松政策等，推动市场情绪及金属价格。

风险因素

宏观经济疲软：全球经济受疫情影响，复苏前景不明朗。
上游供应收紧：非洲、东南亚等地疫情导致原料进口受限，影响金属供应。
下游需求不及预期：部分金属如锂、钴等面临需求增长放缓压力。
政策调整：各国对有色金属行业政策可能调整，影响市场走势。
地缘政治变化：中美关系紧张、美国强行进入中国领馆等事件影响市场情绪。
海外疫情持续：疫情对全球供应链和经济复苏构成持续威胁。

投资建议

短期关注：黄金、锂钴板块优质个股，把握阶段性波动机会。
长期布局：关注新能源汽车产业链，尤其是高镍三元电池相关企业。
谨慎观望：对于铝、铅、锡等金属，短期以观望为主，关注库存变化及需求恢复情况。

附：重要数据概览

金属	7月涨幅	7月库存变化	年初至月底涨跌
LME铜	6.36%	-40.85%	-12.06%
SHFE铜	6.34%	+59.56%	+29.01%
LME铝	6.01%	-0.32%	-11.01%
SHFE铝	6.38%	-0.85%	+19.82%
LME锌	10.50%	+53.42%	+183.53%
SHFE锌	11.81%	-9.58%	+214.92%
LME镍	7.28%	+0.57%	+56.11%
SHFE镍	7.58%	+18.02%	-8.53%
COMEX黄金	10.30%	+13.87%	+320.62%
SHFE黄金	7.10%	0.00%	+6.60%
COMEX白银	29.94%	+4.15%	+5.47%
SHFE白银	28.73%	+2.46%	+7.81%