社服_26零售_26美护行业：国庆出游热度远超去年，社服美护零售多板块大幅反弹-240930-兴业证券-15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析了2024年9月23日至9月27日期间，社会服务、商贸零售及美容护理行业的整体表现与重点个股动态，并对相关子行业进行跟踪分析。报告认为，在政策支持与市场情绪回暖的背景下，可选消费板块将迎来估值与业绩的提升，积极推荐头部大消费公司。

主要观点

• 行业预期反转：随着政策支持的加强，如降存量房贷利率、召开经济主题政治局会议等，可选消费板块迎来重要反转契机。
• 社服板块：推荐调整充分、持仓预期较低的龙头公司，如中国中免、锦江酒店等；同时关注人服板块（如北京人力、科锐国际）和教培、出游相关板块（如行动教育、OTA）。
• 线下美护板块：估值处于历史低位，政策刺激下基本面弹性较大，推荐爱美客，预计Q4基本面将有边际改善。
• 化妆品板块：受双11提前布局影响，龙头公司走势分化，看好重组胶原蛋白细分赛道的巨子生物、丸美股份。
• 个护板块：竞争格局优于化妆品，新型品牌通过抖音等平台实现快速增长，产品力与品牌力逐步提升。
• 宠物板块：主粮板块表现强劲，保健品及用品增长迅速，国货品牌具备出海及替代逻辑。
• 免税行业：短期受消费者信心不足影响，但竞争格局已改善，后续有望迎来收入、利润率与估值的提升。
• 传统零售：行业合作与资源整合趋势明显，电商与线下协同深化，但增速受经济下行影响有所放缓。
• 黄金珠宝：金价高位盘整，终端销售承压，需关注加盟商补库存及龙头拓店节奏。
• 跨境电商：欧美、中东、东南亚市场消费旺盛，国内轻工制造业出海需求增加，跨境出口电商通过平台或自建渠道快速拓展市场。

关键信息

重点个股推荐（增持）

• 中国中免：免税龙头，行业竞争格局改善，后续有望提升。
• 锦江酒店：头部酒店公司，受益于出游回暖。
• 行动教育：教培板块重点推荐，关注政策改善带来的弹性。
• 科锐国际：人服板块代表，基本面与政策改善双重驱动。
• 爱美客：线下美护板块龙头，基本面有望改善。
• 贝泰妮：美容护理板块，估值切换至2025年。
• 珀莱雅：美妆个护赛道，产品力提升。
• 润本股份：美妆个护细分领域，具备增长潜力。

行业动态

• 国庆出游热度：跨区域人员流动量达19.4亿人次，旅游相关板块表现强劲。
• 免税政策优化：海南免签入境旅客增长6.5倍，免税行业迎来政策红利。
• 双11提前布局：各大平台积极备战，天猫双11投入数百亿促进交易。
• 支付方式拓展：淘宝支持微信支付，京东接入支付宝，提升用户体验。
• 新品上市：Viora公司产品获NMPA批准，敷尔佳启动临床试验。

风险提示

• 社服、零售、美护行业存在系统性风险。
• 公司治理风险可能影响运营。
• 免税行业政策变动风险。
• 重要股东减持风险。
• 化妆品品牌力可能下降。
• 华熙生物、锦波生物为做市企业，存在市场波动风险。

表目录与图表说明

• 图1：显示2024年以来社会服务、商贸零售、美容护理及沪深300指数的累计涨跌幅。
• 图2：展示2024年9月23日至9月27日申万一级行业指数涨跌幅对比。

总结

整体来看，社服、零售及美护行业在政策支持和市场情绪改善的背景下，展现出较强的反弹动能。重点推荐的个股和板块涵盖免税、酒店、教育、美妆、个护、宠物等多个领域，具有较高的增长潜力和估值提升空间。同时，需关注行业系统性风险、政策变动风险及公司治理风险，合理评估投资机会。