20190925-华泰证券-建材行业周报（第三十四周）_15页_425kb

建材行业周报（第三十四周）总结

行业评级

• 建材行业评级：中性（维持）

核心观点

• 坚守优质消费建材标的：中长期看好消费建材龙头，原因包括：
  • 存量改造市场加速：政策推动下，全国老旧小区改造有望提速，带动防水、管材、涂料等需求。
  • 下半年竣工好转：7月竣工数据降幅为年初以来最小，叠加施工面积增长和低基数效应，竣工链建材需求有望改善。
  • 家装建材市占率提升：受益于下游客户集中度提升、精装修比例上升及消费升级。
• 重点推荐标的：蒙娜丽莎、三棵树、北新建材、东方雨虹、海螺水泥。
• 风险提示：宏观经济下滑超预期、上游原材料涨价超预期等。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

子行业观点

• 水泥：需求有所恢复，全国水泥价格环比上涨0.04%。推荐海螺水泥，关注冀东水泥、祁连山。
• 玻璃：浮法玻璃价格小幅上涨，库存下降，预计下半年需求较好。光伏玻璃存在供需缺口，有望于9月提价。
• 玻纤：无碱粗纱价格暂稳，全年预计低位震荡。电子纱市场需求偏淡，出口减少。
• 上游原材料：
  • 煤炭：动力煤价格微涨。
  • 纯碱：市场交投气氛平稳，价格基本稳定。
  • 沥青：价格保持不变，部分小幅上涨。

重点公司及动态

• 蒙娜丽莎：C端研发优势显著，工程端客户基础良好，上半年业绩超预期，产品结构优化驱动增长。
• 东方雨虹：上半年业绩略超预期，现金流改善，品牌效应与规模效应推动市占率提升，推荐多品类扩张。
• 北新建材：成本优势明显，产品价格和毛利率稳定，海外布局进展顺利。
• 海螺水泥：产能布局广泛，规模优势显著，上半年业绩符合预期，下半年有望受益于区域改善。
• 福莱特：重点推荐，光伏玻璃需求提升，价格有望上涨。

行情回顾

• 上周建材行业上涨4.08%，跑赢沪深300指数。
• 涨幅前五：九鼎新材（+61.08%）、石英股份（+17.09%）、深天地（+14.26%）、北新建材（+9.25%）、天山股份（+9.15%）。
• 跌幅前五：宏和科技（-6.38%）、亚士创能（-5.74%）、鲁阳节能（-4.61%）、永高股份（-2.23%）、东方雨虹（-2.07%）。

重点公司概览

行业动态

• 玻璃涨价预期：随着光伏玻璃需求提升及行业供需缺口，预计9月提价。
• 水泥需求恢复：8月25日，部分地区水泥价格上调，企业发货恢复至8成以上。
• 玻纤市场：价格低位震荡，关注库存变化及龙头企业动态。
• 公司公告：
  • 南玻A：发布半年度报告及多项公告，包括担保、会计政策变更等。
  • 冀东水泥：发布半年度报告及相关公告，涉及财务、担保等。
  • 北新建材：公布投资设立境外子公司，推进石膏板生产线建设。
  • 天山股份：发布半年度报告及资本性财政性资金转作委托贷款公告。
  • 中材科技：发布半年度财务报告及对外担保公告。

重点公司中报点评

• 水泥行业：冀东水泥、天山股份、祁连山、海螺水泥业绩较好，主要受益于区域需求改善。
• 玻纤行业：中国巨石、中材科技、再升科技业绩表现不一，中国巨石因价格下降及成本问题影响。
• 玻璃行业：旗滨集团、南玻A、山东药玻业绩承压，但浮法玻璃价格小幅上涨。
• 消费建材：蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材、伟星新材业绩超预期，东方雨虹受益于销量增长。
• 减水剂行业：建研集团业绩增速76%，主要受益于外加剂销量增长及成本下降。

总结

• 市场表现：建材行业整体上涨，涨幅前十和跌幅前十公司表现分化。
• 行业趋势：水泥需求恢复，玻璃价格稳中有涨，光伏玻璃有望提价；玻纤价格低位震荡。
• 核心推荐：蒙娜丽莎、三棵树、北新建材、东方雨虹、海螺水泥。
• 风险提示：宏观经济下滑及原材料涨价风险。

资料来源：华泰证券研究所