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国泰君安期货原油周度报告分析总结

综述

• 观点: 年末或有深度调整，空单持有。
• 核心逻辑:
  1. 全球供应过剩但区域与品质不平衡。
  2. 需求疲软，炼厂产能受限。
  3. 预计Brent、WTI可能测试支撑位40-50美元/桶。
  4. 中长期下跌非一日之功。

供应格局

• 非OPEC+国家供应强劲增长。
• 俄油因制裁价格贴水大幅扩大。
• OPEC+逐步增产并暂停明年一季度增量目标。
• 全球原油库存创2021年以来新高。

需求端

• 中国和印度需求疲软。
• 成品油需求结构性强势。
• 全球炼能受限尤其是欧美炼厂。

价格与策略

• 价格展望: 明年1-2月油价或下探至50美元/桶。
• 策略建议:
  1. 空单持有；2. 正向跨期套利；3. 跨品种价差关注机会。
• 风险提示:
  • 宏观经济风险, 地缘政治， OPEC+价格战。

重点关注

• OPEC+协商减产细节执行。
• 炼厂开工率以及库存变化。
• 地缘政治是否生变局。
• 关注美金利率走向等宏观政策。

报告日期截至: 2025年11月30日