PTA_，加工费低位，_PTA_整体随成本端波动；MEG，短期供需良好加油价上涨，MEG仍受支撑；短纤，短期震荡调整，等待需求跟进-20210308-广发期货-46页_2mb

详细总结

核心内容

• PTA：当前PTA加工费低位，整体价格随成本端波动，受成本端偏强及下游PTA装置检修预期影响，PX加工费有所压缩，但浙石化2期投产前PX供需仍较好，预计PX支撑较强。PTA供应方面，能投100万吨装置负荷提升，虹港二期250万吨装置一条线投产，另一条线计划近期投产。聚酯负荷回升至91.5%，现金流较好，对PTA需求支撑较强。TA05盘面加工费460元/吨，TA09盘面加工费634元/吨，整体加工费偏低。
• MEG：短期供需良好，受加油价上涨支撑，MEG价格偏强。国内MEG供应逐步增加，新装置投产可能稍晚于预期。外盘检修装置重启较多，3月中上旬美国部分装置有重启计划，MEG进口可能在4月以后体现。3月去库预期较强，4月可能平衡或小幅累库。
• 短纤：短期震荡调整，等待需求跟进。原料PTA和MEG价格波动，但工厂库存压力不大，现金流压缩至600元/吨附近。下游纯涤纱及涤棉纱销售不畅，库存增加，但纱厂原料备货较多，工厂降价概率不大。

主要观点

PTA

• 供需：装置检修计划增加，3月供需改善，有去库预期，基差走强。但随着现货基差强于仓单，近期仓单逐渐流出，现货流通逐步转宽松。
• 成本端：3月ACP在870美元/吨，对PTA有成本支撑。OPEC会议落地，4月维持产量不变，油价大涨，成本端支撑偏强。
• 策略：TA05逢低做多；关注TA91反套（-150附近）。

MEG

• 供需：MEG价格上涨，国内供应逐步增加，新装置投产可能稍晚于预期。外盘检修装置重启较多，进口可能在4月以后体现。
• 需求：聚酯负荷回升至91.5%，3月底到4月有望回升至95%附近。MEG需求仍较强，3月去库预期仍较强。
• 策略：EG05仍有不确定性，EG59逢低仍可关注正套。中长期仍可关注逢高做空EG09机会。

短纤

• 成本端：原料PTA和MEG价格波动，PTA加工费低位，MEG价格偏强，但短纤成本支撑仍有限。
• 供应：短纤整体库存压力不大，权益库存部分在-20~30天，部分在-7~15天，部分0-3天，部分较高10-20天。直纺涤短开机负荷提升至96.6%。
• 需求：下游纯涤纱及涤棉纱有所回落，贸易商走货较快，尤其是福建地区。纱厂原料备货39天，短纤工厂库存压力不大，降价概率不大。
• 策略：PF05逢低做多；跨品种关注多PF05空EG09/TA09套利。

关键信息

PTA

• 加工费：目前PTA现货加工费312元/吨，TA05盘面加工费460元/吨，TA09盘面加工费634元/吨。
• 装置检修：能投100万吨装置负荷提升；虹港二期250万吨装置一条线投产，另一条线计划近期投产。恒力石化250万吨、华彬140万吨计划停车。
• 负荷：截至周五，PTA负荷85.4%。
• 基差：上半周基差逐渐走强至05贴水65附近；下半周随着仓单流出，基差有所松动。

MEG

• 价格：上周乙二醇价格波动剧烈，现货基差走弱。周五现货上行至6300元/吨附近。
• 供应：国内MEG供应逐步增加，新装置投产可能稍晚于预期。外盘检修装置重启较多，进口可能在4月以后体现。
• 库存：截至3月1日，华东主港地区MEG港口库存约68.6万吨，环比上期增加1.6万吨。
• 利润：石脑油制MEG盈利143美元/吨；外采乙烯制MEG亏损35美元/吨；煤制MEG盈利继续增加。

短纤

• 库存：短纤整体库存压力不大，权益库存部分在-20~30天，部分在-7~15天，部分0-3天，部分较高10-20天。
• 需求：下游纯涤纱及涤棉纱销售不畅，库存增加，当前纯涤纱库存13.4天，涤棉纱库存22.55天。
• 现金流：短纤现金流压缩至600元/吨附近。

产能与装置动态

PTA

• 国内新增产能：2020年新增PTA产能840万吨，2021年预计新增产能1650万吨。
• 装置动态：浙石化2期投产前，PX供需仍较好；恒力石化、华彬石化等计划停车检修。

MEG

• 国内新增产能：2019-2020年新增产能50万吨；2020年新增产能465万吨，产能增速46.8%。
• 国外新增产能：2019年国外新增产能248万吨；2020年国外新增产能152.8万吨。

聚酯

• 国内新增产能：2020年新增聚酯产能513万吨，产能增速8.88%。
• 下游需求：江浙下游开工率恢复，加弹、织机、染厂开工率分别回升至86%、82%、73%。
• 出口数据：2021年1-2月纺织纱线及制品、服装出口数据大幅好转，整体需求较强。

总结

• PTA：短期随成本端波动，加工费低位，供需偏强，基差走强，但近期仓单流出，现货流通逐步宽松。
• MEG：短期供需良好，受油价上涨支撑，价格偏强，3月去库预期较强，4月可能平衡或小幅累库。
• 短纤：短期震荡调整，等待需求跟进，库存压力不大，现金流压缩，但降价概率不大。

整体来看，PTA和MEG在成本端支撑偏强，需求端也表现较好，但短纤受成本支撑有限，短期震荡为主。