中广核技(000881) 投资总结
核心内容
中广核技（000881）是一家以核技术应用为核心的上市公司，近年来通过实施“A+战略”和“1+3”产业布局，推动核技术在多个领域的发展。公司目前处于核技术应用的新发展阶段，业绩表现良好，投资评级为“增持（维持）”。
主要观点
- 业绩显著增长：公司2020年归母净利润达到2.71亿元，同比增长164%，实现扭亏；2021年第一季度归母净利润0.23亿元，虽然扣非归母净利润为-0.32亿元，但同比减亏。
- 战略布局清晰：公司聚焦核技术应用，重点发展“更美丽、更安全、更健康”三大领域，推动电子束治污、核医学等领域的产业化。
- 研发投入持续加强：2020年公司研发费用为2.23亿元，同比增长5%。高新材料研究院小试和中试基地挂牌，加速高端辐照改性材料、新能源材料等的研发进程。
- 技术合作与创新：公司与多家科研机构合作，包括中科院近物所、上海应物所等，共建联合实验室，提升技术竞争力。
- 财务表现稳健：公司市盈率（PE）为29.2倍，市净率（PB）为1.74倍，整体财务指标显示良好的增长潜力。
关键信息
股票数据
- 收盘价：11.15元（2021-05-21）
- 一年内最低/最高价：6.81元 / 14.89元
- PE：33.7倍（2021E）、24.4倍（2022E）、21.3倍（2023E）
- PB：1.7倍（2021E）、1.6倍（2022E）、1.5倍（2023E）
财务预测（单位：亿元）
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
7.500 |
8.152 |
8.853 |
| 归母净利润 |
3.13 |
4.32 |
4.95 |
| EPS |
0.33 |
0.46 |
0.52 |
财务指标（2020A）
| 指标 |
数值 |
| 净资产收益率（ROE） |
4.62% |
| 资产负债率 |
47.9% |
| 总股本 |
9.45亿股 |
成长性指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率 |
-5.3% |
12.8% |
8.7% |
8.6% |
| 净利润增长率 |
164.0% |
15.3% |
38.0% |
14.8% |
利润率
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
19.7% |
18.7% |
20.5% |
20.8% |
| 营业利润率 |
4.6% |
4.8% |
6.6% |
7.0% |
| 净利润率 |
4.1% |
4.2% |
5.3% |
5.6% |
偿债能力
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
47.9% |
51.0% |
47.1% |
51.7% |
| 流动比率 |
1.73 |
1.84 |
1.99 |
1.97 |
| 速动比率 |
1.40 |
1.54 |
1.63 |
1.67 |
分红指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| DPS（元） |
0.03 |
0.07 |
0.09 |
0.10 |
| 分红比率 |
11.5% |
20.0% |
20.0% |
20.0% |
| 股息收益率 |
0.3% |
0.6% |
0.8% |
0.9% |
风险提示
- 原材料价格波动可能对公司成本和利润产生影响；
- 核环保、核医学项目进展不及预期可能影响公司未来盈利能力。
投资评级说明
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级说明
- 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。
估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| P/E |
38.9 |
33.7 |
24.4 |
21.3 |
| P/B |
1.8 |
1.7 |
1.6 |
1.5 |
| P/S |
1.6 |
1.4 |
1.3 |
1.2 |
| EV/EBITDA |
13.4 |
20.3 |
15.1 |
14.3 |
技术应用进展
- 核环保：电子束治污技术实现规模化应用，建成全球最大电子束处理印染废水项目、国内首个电子束处理医疗污水项目，全球最大电子束处理制药废水示范项目进入工程建设阶段。
- 核医学：与IBA合作推进质子治疗肿瘤系统装备国产化，与上海化工研究院共建低温精馏法C13同位素示范生产线。
- 其他应用：加速器数字成像系统、电子束固化关键技术等项目通过验收，显示公司在核技术应用领域的技术实力和研发能力。
总结
中广核技在核技术应用领域持续发力，A+战略和“1+3”产业布局推动其进入新发展阶段。公司业绩稳步增长，研发投入加大，技术合作广泛，具备较强的创新能力和市场竞争力。财务指标显示良好的成长性和盈利潜力，估值合理，具备长期投资价值。尽管存在原材料价格波动和项目进展不及预期等风险，但公司整体表现积极，维持“增持”评级。
