20151014-中国银河-海特高新-002023.SZ-某型发动机工程荣获_国防科学技术进步奖_一等奖_受益军民深度融合_14页_1mb

公司研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于海特高新（002023.SZ）在2015年10月14日发布的公司研究报告，重点分析其在机械军工行业的发展动态、核心业务进展及未来投资前景。报告内容涵盖公司在航空发动机、航空维修、航空培训、航空融资租赁、芯片制造及通用航空等领域的布局与成果，并强调其在军民融合战略下的重要地位。

主要观点

1. 获得“国防科学技术进步奖”一等奖

• 公司“某型发动机工程”项目荣获国家工业和信息化部“国防科学技术进步奖”一等奖，彰显公司在国防科技领域的创新能力与技术实力。
• 该奖项体现了公司在军民深度融合战略中的重要进展，推动公司向高端制造转型。

2. 航空研制业务持续发力

• 公司已从传统航空维修企业转型为综合航空技术服务企业。
• 2012年以来，航空动力核心控制系统等研制业务快速增长，2014年军品收入占比接近40%，航空军品业绩占比约60%。
• 某型航空动力控制系统已实现批量生产，其他多种型号正在推进研制，可满足多型直升机使用需求。

3. 芯片项目战略意义重大

• 公司投资5.55亿元控股嘉石科技，形成国内第一条6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线。
• 嘉石科技产品将应用于高端电子装备、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机等领域。
• 项目是民企控股央企的典范，有助于提升国防信息安全和高端芯片国产化能力。

4. 参股设立大洋通用，拓展通用航空服务

• 通过参股设立大洋通用航空有限公司，公司进一步探索通用航空混合所有制模式。
• 大洋通用涵盖私用和商用飞行驾驶执照培训、航空器租赁、托管、空中游览等多种业务，股东资源丰富，发展潜力大。

5. 航空维修业务实现突破

• 公司在大飞机整机大修、公务机维修、直升机维修、发动机维修等领域取得显著进展。
• 天津海特已获得A320机型4C检维修许可证，并正在申请8C检维修许可。
• 二期、三期项目完成后，预计可形成5个机库，维修能力大幅提升，业务收入将显著增长。

6. 航空培训业务布局完善

• 公司在昆明、新加坡、天津设立航空培训基地，覆盖运输航空、通用航空及多种机型。
• 2015年将新增4台模拟机，预计模拟机培训业务收入可达3.6亿元，毛利率约50%。
• 新加坡基地投资5.8亿元，已投入1.2亿元，成为公司践行“一带一路”战略的重要成果。

7. 航空融资租赁业务即将突破

• 公司涉足飞机整机、发动机、航材的融资租赁业务，优化航空服务商业模式，推动产业多元化发展。

8. 募集资金用于新型航空动力ECU等主业

• 公司完成16.6亿元非公开发行，用于多个重点项目建设，包括维修机库、航空动力控制系统研发、航空发动机维修技术开发、航空训练基地建设等。
• 项目预计将在未来几年内陆续投产，提升公司综合航空技术服务能力。

关键信息

财务数据

• 2015年10月13日A股收盘价为18.55元，一年内最高价为30.98元，最低价为10.48元。
• 市净率4.26，总股本7.57亿股，流通A股市值106.85亿元。
• 2016-2017年预计EPS分别为0.36元和0.56元，PE分别为51倍和33倍，预计公司业绩将快速增长。

项目概览

投资建议

• 银河证券维持“推荐”评级，预计公司未来两年业绩将实现高增长。
• 公司军品占比超过50%，未来估值有望向国睿科技、四创电子、中航动控等军工企业靠拢。

风险提示

• 军品交付时间不确定性。
• 直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性。
• 增发股本增厚可能摊薄业绩。
• 整合风险。

附录要点

大洋通用航空

• 注册资本4亿元，股东包括中航工业昌飞、四威电子、江西凯文科技等。
• 公司持股20%，董事会由7名董事组成，海特高新和昆明飞安各推荐一名董事。

嘉石科技

• 投资5.55亿元，持有52.91%股权，注册资本10.49亿元。
• 项目总投资20.92亿元，已被列为四川省战略性新兴产业支持项目。
• 2014年净利润为-3914.22万元，仍处于亏损阶段，但未来市场前景广阔。

天津海特完成首架境外飞机拆解

• 2015年7月完成北京集安航空资产管理公司B767客机的拆解任务，标志着公司正式进入飞机后市场。

结论

海特高新通过技术创新、军民融合、产业链延伸等手段，持续推动航空技术服务业务发展，尤其在航空发动机、维修、培训、芯片制造等领域取得显著进展。公司未来发展前景良好，业绩有望持续增长，估值逐步提升，具备较强的投资价值。