20210311-华融证券-_十四五_地方政府债务风险展望系列之三_长三角篇_5页_727kb

长三角城市群地方政府债务风险展望总结

核心内容概述

本文是“十四五”地方政府债务风险展望系列研究的第三篇，聚焦长三角城市群，分析其地级市及重点区县的债务风险情况。研究基于2019年的数据，从经济总量循环、财政循环、土地经济循环、金融循环及新经济循环等多个维度综合评估各地区的偿债能力，并进一步分析债务压力状况和平台企业信用风险，最终形成信用风险综合甄别结果，为相关业务开展提供参考依据。

主要观点与分析

一、长三角城市群偿债能力循环

1. 经济总量循环：2019年长三角城市群中，南京、苏州、无锡、杭州、浦东新区和宁波的经济总量循环表现最佳，偿债能力最强。
2. 财政循环：财政实力较强的地区包括苏州、嘉兴、马鞍山、黄浦区、浦东新区和长宁区，这些地区具备较强的财政支撑能力。
3. 土地价值循环：土地经济循环表现较好的地区有南京、苏州、无锡、杭州、宁波、浦东新区等，土地资源丰富有助于提升地方财政收入。
4. 金融循环：金融资源较为充足的地区包括苏州、嘉兴、马鞍山、黄浦区、浦东新区和长宁区，具备较强的融资能力。
5. 新经济循环：新经济表现突出的地区包括南京、苏州、无锡、杭州、宁波、浦东新区等，这些地区在科技创新、数字经济等领域具有较强的发展潜力。
6. 综合实力对比：总体来看，南京、苏州、无锡、杭州、宁波、浦东新区等地区经济综合实力较强，而奉贤区、崇明区、池州、金山区、铜陵等地经济实力较弱。

二、长三角城市群债务压力状况

1. 债务压力最高地区：铜陵、崇明区、金山区和松江区的债务压力最高，均为安徽和上海经济规模相对靠后的区域。
2. 债务压力较高地区：奉贤区、湖州、池州、盐城、普陀区、杨浦区、嘉兴、金华、绍兴、台州和舟山等地债务压力较高。
3. 债务压力最小地区：滁州、合肥、马鞍山、芜湖、苏州、黄浦区、浦东新区和长宁区的债务压力最小，具备较好的债务管理能力。

三、长三角城市群平台企业风险分析

1. 平台企业信用风险最高地区：池州、盐城的平台企业信用风险最高，存在较高的违约可能性。
2. 平台企业信用风险较高地区：崇明区、常州、扬州和湖州的平台企业信用风险较高。
3. 平台企业信用风险最低地区：苏州、嘉兴、马鞍山、黄浦区和宝山区的平台企业信用风险最低，具备较强的经营能力和财务稳定性。
4. 综合风险指标：分析基于政府资金依赖程度、财务风险、担保压力、区域资金水平、隐性债务压力及城投平台违约数量等指标，全面评估平台企业的信用风险。

四、长三角城市群信用风险综合甄别

1. 高风险地区：崇明区、池州、金山区、铜陵、奉贤区和盐城被列为信用风险最高的地区。
2. 较高风险地区：湖州、松江区、杨浦区、舟山、宣城、普陀区和徐汇区属于较高风险地区。
3. 风险居中地区：南通、扬州、绍兴、盐城、青浦区、金华、台州、嘉定区、泰州和虹口区风险居中。
4. 低风险地区：嘉兴、安庆、芜湖、镇江、静安区、闵行区、长宁区、南京、杭州、宁波、常州、滁州和宝山区信用风险较低，可优先开展业务。
5. 最低风险地区：合肥、马鞍山、黄浦区、浦东新区和苏州被列为低风险地区，具备较强的债务管理和信用保障能力。

关键信息

• 数据来源：基于2019年最新可得的财政及经济数据。
• 分析维度：包括经济总量循环、财政循环、土地价值循环、金融循环、新经济循环、债务压力及平台企业信用风险。
• 风险分级：根据综合分析，将长三角城市群划分为高风险、较高风险、风险居中、低风险和最低风险五个等级。
• 业务建议：信用风险较低的地区可优先考虑开展相关业务，而高风险地区则需谨慎对待。

相关研究资料

1. 《华融证券_市场研究部_基建REITs的三类隐性债务化解空间》_20200511
2. 《华融证券_市场研究部_大不良研究第32期_A股2019年全产业链潜在问题企业风险图谱》_20200623
3. 《华融证券_市场研究部专题研究_“十四五”地方政府债务风险展望之一：全国篇》20201204
4. 《华融证券_市场研究部专题研究“十四五”地方政府债务风险展望之二：京津冀篇》20210125

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