20250527-德邦证券-2025年1-4月工业企业利润数据点评_利润延续正增_库存周期回踩_8页_1014kb

报告摘要

2025年1-4月工业企业利润分析总结

核心观点

1-4月，企业盈利延续恢复态势，呈现“量强、价弱、利润率弱修复”的结构性特征。装备制造业是利润增长的核心支撑，“两新”政策效应对行业持续拉动。高技术制造业利润同比增长90%（较1-3月+55pct），增速高于全部规模以上工业水平76pct，主要由于制造业高端化、智能化、绿色化转型提速，以及“人工智能+”与数智化行动的推动。库存周期方面，名义与实际库存增速小幅回踩，广义库销比反弹，后续补库进度与稳增长政策显效密切相关。微观杠杆率边际趋缓，加杠杆意愿受阻。短期内“价”和“利润率”受PPI低迷拖累，利润增长仍以“量增”为主导。

数据概览

利润总额：2025年1-4月，规模以上工业企业实现利润211702亿元，同比增长14%（较1-3月回升0.6pct）。
工业增加值：1-4月同比+6.4%，较1-3月微弱回落，受生产韧性被低估与“T+86”模式收官前的抢生产效应支撑。
PPI表现：1-4月同比-2.4%，较1-3月恶化0.1pct，主要因国际输入性压力及国内能源价格季节性下降。

行业利润结构

增速差异：
- 增长行业：装备制造业（+15.5pct）、高技术制造业（+90pct）、原材料工业（+7pct）、中间品制造业（+2pct）。
- 下降行业：采矿业（-26.8pct）、原材料工业（-84pct）、中间品制造业（-30pct）、消费品制造业（-23pct）、公用事业（-7pct）。
利润份额：
- 装备制造业占比接近三成（累计份额290%），较1-3月提升31pct。
- 采矿业、消费品制造业、公用事业利润份额回落，分别至137%、279%、130%。