20250608-华联期货-PVC周报_供需面维持弱势_外围相关商品低位反弹_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场整体维持弱势，供需两端均未出现明显改善。尽管部分商品出现低位反弹，但PVC价格仍受成本端疲软及下游需求疲软的影响，整体趋势偏空。市场关注点主要集中在供应端新增产能、需求端房地产与基建数据、库存变化以及成本端价格走势等方面。

主要观点

• 供应端：PVC供应持续增加，电石法开工率创同期新高，乙烯法开工率有所下降。新增产能主要来自陕西金泰二期，但部分企业因检修导致产量减少。
• 需求端：下游制品开工率整体弱稳，管材类需求持续疲软，仅维持在20%-50%之间。地产需求下滑明显，对PVC市场形成拖累。出口方面，PVC纯粉出口大增，但地板制品出口增速放缓。
• 库存：社会库存环比下降，主要得益于下游逢低补库。企业库存则因端午假期影响而环比上升，总体仍处于较低水平。
• 估值：成本端兰炭、电石价格弱势，乙烯、氯乙烯价格也处于历年同期最低。电石法PVC利润有所改善，但仍处于亏损高位；乙烯法PVC利润进一步下滑。
• 策略建议：短期操作上建议关注反弹压力后试空，2509合约压力区间参考4900-5000元/吨。

关键信息汇总

供应端

• 有效产能：截至目前，PVC有效产能为2800万吨，其中电石法占比72.6%，乙烯法占比27.4%。
• 周度产量：上周PVC产量47.39万吨，环比增加4.20%，同比增加9.27%。
• 开工率：电石法开工率82.31%，环比上升4.1个百分点，同比上升8.49个百分点；乙烯法开工率76.53%，环比下降1.59个百分点，同比下降2.56个百分点。
• 新增产能：陕西金泰二期新增30万吨/年产能。
• 检修情况：上周检修损失量11.32万吨。

需求端

• 表观消费量：2025年1-4月累计表观消费量674.63万吨，同比下降3.33%。
• 下游开工率：综合开工率弱稳，管材类开工率维持在20%-50%，以刚需采购为主。
• 出口情况：
  • PVC纯粉出口量同比大增54.27%，主要出口至印度（占比43.9%）。
  • PVC地板制品出口量同比下降6.67%，主要出口至欧美地区，预计美国市场或继续萎缩。

库存情况

• 社会库存：
  • 21家样本库存36.14万吨，环比下降0.39%，同比下降40.17%。
  • 41家样本库存58.88万吨，环比下降1.48%，同比下降33.83%。
• 企业库存：39.81万吨，环比增加3.54%，同比增加25.78%。主要受端午假期影响，交付前期订单减少。
• 期货合约价差：
  • PVC 01-05合约价差反弹，同比偏高。
  • PVC 05-09合约价差先降后升，同比偏低。
  • PVC 09-01合约价差弱稳，同比偏高。
  • 主力合约基差先降后升，同比略高。

成本与利润

• 兰炭价格：持稳，同比偏低。
• 电石价格：继续走低，乌海地区主流价2250元/吨，库存压力较大。
• 乙烯价格：持稳，同比偏低。
• 氯乙烯价格：持稳，同比偏低。
• 液碱价格：持稳，同比偏高。
• 液氯价格：环比反弹，同比偏弱。
• PVC利润：
  • 电石法PVC亏损环比收窄，但仍处于历年亏损最高位。
  • 乙烯法PVC亏损环比小幅扩大，处于同期最弱水平。
• 氯碱利润：山东氯碱生产毛利环比走强，同比偏高。

结论

综合来看，PVC市场在供需双弱的背景下，价格承压运行。短期内，市场可能因反弹压力而出现技术性回调，操作上建议关注反弹后的空头机会。中长期来看，地产需求疲软与基建增速放缓仍对PVC形成压制，需持续关注政策动向与出口变化。