20220809-德邦证券-德邦金融产品系列研究之十四_招商中证1000指数增强——细分赛道下的_隐形冠军__25页_2mb

金融产品专题总结

核心内容

本报告主要分析了中证1000指数的配置机会及招商中证1000指数增强基金（004194.OF）的投资价值。报告指出中证1000指数具备良好的投资潜力，并详细介绍了其成分股结构、行业分布、历史业绩表现及当前估值水平。同时，对招商中证1000指数增强基金的投资策略、历史业绩、行业配置及业绩归因进行了深入分析。

主要观点

中证1000的配置机会

1. 政策支持：

   • “中国制造2025”与“专精特新”政策为中证1000指数提供了强有力的支撑。
   • 中证1000指数成分股中，“专精特新”企业占比达18.40%，权重为21.24%。

2. 市场趋势：

   • 历史经验表明，小市值公司能在较长周期内获得良好收益。
   • 当前处于低基数效应与新兴产业催化叠加的阶段，小市值投资值得关注。
   • 证监会于2022年7月18日宣布开展中证1000股指期货和期权交易，丰富了对冲工具，为指数注入活力。

3. 指数特性：

   • 中证1000指数成分股总市值主要集中在200亿以下，占86.30%。
   • 指数全面覆盖中信一级行业，重点布局TMT及中游制造板块。
   • 指数年化收益率为12.23%，风险收益比表现良好。

4. 估值与资金关注度：

   • 当前市盈率TTM值为31.08，处于上市以来14.00%分位数，估值较低。
   • 资金关注度提高，北上资金和公募基金对中证1000指数的配置增加。

招商中证1000指数增强基金

1. 基金基本信息：

   • 招商中证1000指数增强基金（004194.OF）为增强型股票指数基金，旨在获取超越标的指数的投资收益。
   • 投资策略基于量化模型，对行业配置及个股权重进行主动调整。

2. 历史业绩：

   • 自2017年3月3日成立以来，基金收益在指数基础上有一定增厚。
   • 2019年以来，基金年化收益率逐年下降，但排名在同类基金中靠前。
   • 风险收益比表现亮眼，年化夏普比率和卡玛比率均优于同类基金。

3. 行业配置与业绩归因：

   • 基金在综合板块和上游原料板块配置较多，中游制造和下游消费板块配置较少。
   • 基于Brinson分析，基金在电力及公用事业、国防军工、传媒、计算机、非银金融和食品饮料等行业具备高盈亏比和高胜率。
   • 多期Brinson分析显示，电力设备及新能源、机械和计算机行业为总超额收益前三名，基金经理具备较强的选股能力。

关键信息

• 中证1000指数：

  • 成分股总市值集中在200亿以下，占86.30%。
  • 重点布局TMT及中游制造板块，覆盖中信一级行业。
  • 历史年化收益率为12.23%，波动率和最大回撤较高，但风险收益比良好。
  • 当前市盈率TTM值为31.08，处于14.00%分位数，估值较低。

• 招商中证1000指数增强基金（004194.OF）：

  • 基金经理为王平先生和蔡振先生，投资策略基于量化模型。
  • 自成立以来，基金收益在指数基础上有所增厚。
  • 2019年以来，基金年化收益率逐年下降，但排名靠前。
  • 跟踪误差从2019年的6.85%下降至2022年的3.79%，但仍高于同类平均。
  • 持有收益模拟显示，持有时间越长，平均收益率越高。

• 业绩归因：

  • 基于Brinson分析，基金在多个行业具备超额收益，其中电力及公用事业、国防军工、传媒、计算机、非银行金融、食品饮料等行业的盈亏比和胜率较高。
  • 多期分析显示，电力设备及新能源、机械和计算机行业为超额收益前三名。

风险提示

• 宏观经济变化风险：市场波动可能影响基金表现。
• 新冠疫情恶化风险：全球宏观经济可能受疫情影响。
• 政策变动风险：政策环境变化可能影响指数表现。
• 指数系统性下跌风险：市场整体下跌可能影响基金收益。