20170605-招商证券-电力设备与新能源行业2017年中期投资策略：工程师公司加快崛起，新能源主线是技术进步_39页_2mb

文档总结

核心内容

本报告是2017年中期对电力设备与新能源行业的投资策略分析，重点分析了传统电力装备、自动化与信息化、动力电池产业、风电与光伏行业以及海外市场的投资机会和挑战。报告指出，随着技术进步和行业调整，新能源和电力设备行业正迎来新的发展契机。

主要观点

一、传统电力装备进入大鳄竞争时代

1. 电力装备投资稳定：电力系统资产利用率总体偏低，电力需求增速缓慢，传统电力装备投资难以大幅增长，但总体投资规模有望保持稳定。
2. 配电自动化投入超预期：2016-2017年配电自动化主站和终端招标量大幅增长，未来关注一二次融合，这将带来行业格局的变化。
3. 特/超高压直流产业输出能力强：中国直流输电产业已具备较强的海外输出能力，特别是在巴西、巴基斯坦、土耳其等国家。
4. 配网租赁模式兴起：配网租赁和PPP模式正在探索中，这些模式将由具有较强资产负债表支撑能力的企业主导。
5. 海外市场是增量需求主战场：亚太、南亚、非洲等地区电力需求增长潜力巨大，是中国高压电力装备产业拓展海外市场的重要方向。

二、自动化与信息化需求巨大

1. 自动化与信息化潜力被低估：自动化和信息化是长期的系统工程，对提高企业经营效率有显著作用。
2. 工业小阳春启动：2016年Q3起，工业企业盈利改善，自动化行业需求开始回升。
3. 产品+应用模式趋势明显：中国工程师公司具备较强的比较优势，正在加快崛起。

三、动力电池产业格局调整

1. 行业调整期到来：2017年是动力电池行业调整期，技术进步是拉开差距的主要因素。
2. 关注海外供应链：材料公司和电气配件公司应关注进入松下、LG化学等海外车企供应链的机会。
3. 长期技术引领者：应关注能引领下一轮技术进步的企业。

四、风电与光伏行业前景

1. 风机交货高峰推迟：风机交货高峰推迟到2018年，主要因低风速市场交货周期较长。
2. 光伏技术是关键：分布式发电和单晶技术是当前亮点，但大机会仍需等待高效电池片产业化。

关键信息

行业数据

• 电力需求：2014年起电力消费增速放缓，2015年增速低于1%。
• 配网自动化：2017年配电终端招标量达50,935只，较近几年大幅增长。
• 直流输电：中国直流输电技术已实现商业化推广，±1100kV直流技术即将进入示范阶段。

重点公司财务指标（部分）

风险提示

• 宏观经济增速低迷：可能影响电力需求及投资。
• 新技术推广进度低于预期：可能影响技术进步带来的增长。

图表与数据

• 图1-4：电力消费增速、构成、新增装机及发电利用小时数等数据。
• 图5-6：华东电网主网架线路利用率分布及平均负荷率分析。
• 图7-8：配电自动化投资模式演变及“十二五”电力投资资金来源。
• 图9-10：特高压直流核准情况及全球直流投运容量对比。
• 图11-13：全球人均电力消费分布及发展中国家电力新签合同额。
• 图14-18：自动化与信息化的层级、效率提升方式、不同层级企业构成及海外自动化公司周转率对比。

行业趋势

• 自动化与信息化：是提升生产效率、降低人力成本的重要手段，长期发展潜力巨大。
• 工程师公司崛起：中国工程师公司在自动化和信息化领域具备显著优势，未来将发挥更大作用。
• 动力电池产业调整：今明年为行业调整期，技术进步是核心竞争力。
• 新能源运营拐点：取决于电力供需变化，需等待长期趋势。
• 光伏制造：依赖技术进步，特别是高效电池片产业化。
• 风电交货高峰：预计在2018年，主要受低风速市场影响。

总结

电力设备与新能源行业在2017年面临调整期，但自动化、信息化、特高压直流输电及海外市场拓展为行业提供了新的增长点。随着技术进步和行业整合，优质企业将具备更强的竞争力。