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油脂早报总结

总体观点

油脂价格预计震荡整理，全球油脂基本面整体偏宽松，国内供应稳定但库存有累库压力。中美关系僵持和美豆出口受挫可能抑制价格，但印度尼西亚B40计划等政策支持需求回暖。主要逻辑围绕全球供应和需求平衡，风险点包括天气影响和库存变化。

豆油分析

• 基本面：MPOB报告中性，马棕减产不及预期；船调机构显示出口环比增4%，供应压力减小，但库存环比增2万吨，同比增11.7%，显示基本面偏空。
• 基差与盘面：基差偏多（现货升水期货），期价运行在20日均线下（均线朝下），主力持仓多增偏多，综合偏空。
• 预期：价格在8100-8500区间震荡，供应稳定但中美关系和美豆出口承压，国内需求未明显改善。

棕榈油分析

• 基本面：MPOB报告中性，马棕减产不及预期；出口环比增4%，库存环比增1万吨，同比下降34.1%，显示基本面偏中性。
• 基差与盘面：基差中性（现货贴水期货），期价在20日均线下偏空，主力持仓多增偏多。
• 预期：价格在8500-8900区间震荡，供应增加和需求好转相互抵消，基本面中性。

菜籽油分析

• 基本面：MPOB报告中性；马棕出口环比增4%，库存环比增1万吨，同比增3.2%，基本面偏空。
• 基差与盘面：基差偏多（现货升水期货），期价在20日均线上偏多，主力持仓多增偏多。
• 预期：价格在9800-10200区间震荡，供应稳定但库存累库压力存在，需求好转因素部分支持价格。

利多因素

• 美豆库销比维持4%，供应偏紧；棕榈油市场可能进入震颤季；印尼B40计划促进国内消费。

利空因素

• 油脂历史价格偏高位；国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。

主要逻辑与风险

• 全球油脂基本面宽松，短期内围绕区间震荡；关键风险包括厄尔尼诺天气影响供应、进口大豆库存和豆油库存变化。