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迈为股份中报点评总结

核心内容

迈为股份（300751）于2021年8月16日发布中报，整体业绩表现稳健，显示其在专用设备行业中的持续竞争力。

主要观点

• 中报业绩稳步增长：2021年上半年，迈为股份实现营业收入12.39亿元，同比增长32.07%；归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元，同比增长33.17%；扣非后净利润为2.37亿元，同比增长64.03%。
• 收入结构优化：丝网印刷成套设备仍为公司主要收入来源，占总收入的82.10%，较去年同期提升12个百分点，显示出公司在传统业务领域的稳定增长。
• 毛利率提升：尽管管理费用率有所上升，但公司销售费用率下降，销售毛利率达到38.58%，同比提升4.56个百分点，体现了其在成本控制和产品附加值方面的竞争优势。
• 研发投入加大：2021H1研发费用率提升至10.54%，较上年同期增长4.26个百分点，显示公司对技术创新的重视，推动其向HJT、OLED等新兴领域拓展。
• 定增布局HJT：公司计划通过定增募集28.12亿元，其中23.12亿元用于HJT太阳能电池片设备产业化项目，建设年产PECVD、PVD及自动化设备各40套的新基地，以抢占下一代光伏技术的先机。

关键信息

• HJT技术前景广阔：HJT异质结电池因高转换效率、低衰减率、工艺步骤少等优势，被视为下一代主流光伏技术，公司已具备相关设备交付能力。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.76亿、7.90亿、11.47亿，对应EPS为10.08、13.83、20.07元，PE分别为118倍、86倍、59倍。
• 行业地位稳固：公司通过持续的技术创新和市场拓展，巩固了在光伏设备领域的综合竞争优势。

风险提示

• 行业景气度下滑：光伏行业受政策及市场需求波动影响较大，存在景气度下滑风险。
• 验收周期波动：设备项目验收周期较长，可能对短期业绩产生影响。
• 市场竞争加剧：随着HJT等新技术的普及，行业竞争可能加剧。
• 新产品研发风险：新领域拓展需面对技术与市场双重不确定性。
• 项目实施风险：募投项目落地需考虑资金、技术及市场接受度等多重因素。

投资建议

分析师鲁佩与范想想维持“推荐”的投资评级，认为公司具备技术领先优势和成长潜力，HJT设备产业化将带来新的业绩增长点。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

市场数据

相关研究

分析师简介

• 鲁佩：机械组组长，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业7年，曾获新财富最佳分析师第五名、金翼奖机械设备行业第一名等荣誉。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award等。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn