20260627-五矿期货-生猪周报_关注价差波动_35页_10mb

生猪周报总结

核心内容

本报告分析了当前生猪市场的供需格局、价格走势、成本利润及库存情况，为投资者和从业者提供市场评估及交易策略建议。

主要观点

现货端

• 价格走势分化：上周国内猪价走势分化，大猪价格偏强，标猪震荡回落。
• 终端走货疲弱：端午后终端走货疲弱，养殖端出栏阻力增大，但大猪已一定程度出清，支撑了标猪的下跌幅度。
• 出栏进度一般：出栏进度一般，预计下周养殖端仍有冲量可能，但月底供应或缩量。
• 肥标差扩大：肥标差明显扩大，吸引二育或压栏入场，预计本周猪价或震荡中偏强运行。

供应端

• 母猪去化有限：去年以来母猪去化有限，导致今年基础供应仍大，仅5-8月或有小幅减量表现。
• 产能去化加速：当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，产能去化大概率将加速。
• 母猪存栏仍偏高：一季度官方母猪存栏为3904万头，环比下降1.4%，整体产能显得较充裕。
• 母猪环比下降：5月份涌益和钢联母猪环比分别下降1.13%和1.32%，显示母猪去化有所加速。
• 仔猪数据偏高：理论出栏量全年维持偏高，6月份为供应阶段性低谷，此后环比重新走高且同比仍偏高。

需求端

• 天气利空需求：目前天气渐热，利空猪肉需求，白条走货速度相对有限。
• 消费量受限：表观消费量受限，对行情有利空影响。

成本和利润

• 成本低位运行：养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦跟随下降。
• 养殖利润偏低：自繁自养养殖利润为-335元/头，处于亏损状态。

库存端

• 冻品库存季节性增加：冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。
• 库容率偏高：冻品库容率偏高，对市场形成压力。

关键信息

市场展望

• 现货承压：现货在偏高基础供应压力下依旧承压。
• 供应后置：供应后置叠加仔猪降价令远端展望悲观。
• 结构性矛盾：大猪偏紧的结构性矛盾日益突出，中短期内市场在酝酿一次压栏累库行为，限制当期现货的下跌幅度。
• 市场逻辑分化：市场短、中、长期逻辑无法共振，单边走势或陷入震荡。
• 价差波动机会：近远月表现分化，未来月差波动或酝酿机会。

交易策略建议

• 单边策略：09合约偏多短线。
• 套利策略：
  • 正套：9-1、9-3合约。
  • 反套：1-5、3-5合约。
• 盈亏比：建议套利策略盈亏比为2:1。
• 推荐周期：1-1.5月。
• 核心驱动逻辑：肥标差、散户栏位、理论出栏等。
• 推荐等级：二星。

数据支持

风险提示与免责声明

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