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电气设备行业投资分析总结

核心内容

本文主要分析了中国电气设备行业，特别是微网、分布式光伏、储能和充电桩等细分领域的发展趋势、投资逻辑及推荐标的。文章指出，随着能源结构调整和新电改的推进，行业将迎来爆发式增长，并通过政策支持、技术进步和商业模式创新，带动多个子行业进入快速发展阶段。

主要观点

1. 微网行业将经历三个发展阶段

• 第一阶段（示范项目加速）：政府推动微网示范项目建设，带动行业初期爆发，以有建设能力的公司为龙头。
• 第二阶段（补贴政策出台）：统一补贴政策推动行业进入商业化运营，提升盈利能力与估值。
• 第三阶段（成本下降）：随着成本下降，微网具备真正成长性，进入成熟市场。

2. 分布式光伏证券化提升估值

• 分布式光伏进入证券化和平台化阶段，通过资产证券化提升ROE，推动行业估值中枢上移。
• 售电侧改革推动分布式光伏平台化，提升自用率和盈利能力。

3. 储能补贴催生市场套利需求

• 储能补贴政策有望在2016年出台，度电成本降至0.6-0.7元，低于弃光成本和峰谷电价差。
• 行业初期将以合同能源管理为主，具备融资和客户渠道优势的企业将受益。

4. 充电运营更具投资价值

• 新能源汽车加速放量推动充电桩建设，制造环节面临价格下跌风险，运营环节更具弹性。
• 融资放开、加杠杆提升盈利能力，平台化发展推动“京东模式”等新兴模式形成。

关键信息

微网建设

• 示范项目加速：国家能源局推动微网示范项目建设，预计2015年全国各省推动1-2个示范项目。
• 运营龙头优先：关注具备项目获取能力和建设运营经验的公司，如林洋电子、科陆电子、四方股份等。

分布式光伏

• 证券化趋势：通过“绿能宝”等创新产品实现资产证券化，提升行业估值。
• 商业模式转型：从B2B向B2C转变，推动用户侧平价上网，催生新兴龙头。

储能行业

• 补贴政策落地：预计补贴力度达50%以上，推动储能市场套利需求。
• 合同能源管理：作为主要商业模式，提升行业盈利能力。

充电运营

• 运营环节更优：相比制造环节，运营具备更高的盈利能力与弹性。
• “京东模式”优势：具备跨区域拓展能力的企业将具有明显卡位优势。

推荐公司及评级

行业趋势

发电端

• 风光装机占比提升：预计到2020年风光累计装机规模将达400GW，占比提升至20%左右。
• 水电开发趋缓：未来年均新增装机将降至10GW左右，风光将加速替代。

用电端

• 新能源汽车增长：预计到2020年保有量达500万辆，充电需求快速增长。
• 负荷波动加剧：充电高峰期整体充电功率将达0.5-1亿千瓦，对配电网形成挑战。

电改推动

• 售电侧开放：打破电网垄断，促进发电侧与用户侧互动，推动能源互联网发展。
• 政策细则落地：电改方案在短期内已出台多项细则，加速行业发展。

ICT技术支撑

• 技术成熟：ICT技术逐步成熟，实现能源流与信息流的统一，推动智慧能源网络建设。
• 国际标准：IEEE 1888标准已发布，支持智慧能源解决方案发展。

海外经验与国内实践

德国E-energy项目

• 智能微网主导：德国E-energy项目侧重于智能微网，提升供电可靠性。
• 技术与模式创新：通过ICT技术实现能源的智能调度与管理。

欧洲微网发展

• 用户侧供电：欧洲微网项目多用于直接向普通用户供电，探索商业模式创新。
• 多国示范项目：包括希腊、意大利、荷兰、德国、西班牙、丹麦等国。

国内微网项目

• 边远地区微网：如新疆吐鲁番、西藏阿里等，利用本地可再生能源解决供电问题。
• 海岛微网：如浙江东福山岛、珠海万山等，利用风、光、柴油等能源解决海岛供电。
• 城市微网：如郑州财专、北京左安门等，集成可再生能源，提供高质量供电服务。

政策与市场展望

• 政策支持明显：从2014年下半年以来，政策支持力度加大，推动新能源汽车及微网发展。
• 市场前景广阔：微网、分布式光伏、储能及充电运营等子行业将受益于政策和市场需求，进入快速发展阶段。

风险提示

• 成本控制：微网及分布式光伏仍面临较高的初始投资成本。
• 政策不确定性：补贴政策及电改细则可能存在调整风险。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争将加剧，需关注企业竞争优势。

结论

本文系统分析了中国电气设备行业的发展趋势，强调了微网、分布式光伏、储能及充电桩等子行业的重要性，并指出政策推动、技术成熟和商业模式创新是行业发展的核心驱动力。推荐关注具备项目获取能力、运营经验及融资优势的龙头企业，把握行业初期爆发及后续规模化发展的投资机会。