20170918-申万宏源-钢铁行业周报_旺季不旺_或成现实_静待供需重归平衡_12页_909kb

钢铁行业周报总结（2017/09/11—2017/09/15）

核心内容概述

本周国内钢材市场价格震荡趋弱，受黑色系期货下跌影响，市场情绪转弱。供给端受取暖季限产影响，钢厂挺价力度增强，限制钢价下滑。但需求端表现不及预期，8月经济数据延续7月跌势，水泥产量同比大幅下降，印证“淡季不淡”的观点。当前高位资源成交不畅，预计“旺季不旺”或成现实，钢市将延续震荡走势。

主要观点

• 钢价承压：钢材价格整体下行，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利全线回落。
• 库存变化：钢材社会库存持续上升，铁矿石港口库存下降，反映需求疲软和供应调整。
• 供需平衡：钢铁行业产能利用率缓慢提升，供需紧平衡局面将持续较长时间，钢企盈利中枢仍高。
• 投资建议：短期钢价承压，但长期看好钢铁板块，建议配置板材为主，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份等估值较低的优质钢铁股。
• 环保税临近：环保税开征进入倒计时，征管模式将从环保部门转为税务机关，征管协调成为关键。
• 铁矿石期货新规：大商所调整铁矿石期货交割标准，提高质量要求，增强期货价格代表性，推动市场平稳发展。

关键信息

钢材价格变动

• 本周钢材产品加权价格变动 -0.8% 至4329元/吨。
• 螺纹、高线价格分别变动 -0.67%、-0.53% 至4166、4462元/吨。
• 热卷、冷轧、中板价格分别变动 -1.12%、-1.03%、-0.53% 至4230、4826、4133元/吨。
• 无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动 0%、-1.85%、-0.8%、0% 至5350、4250、6200、10500元/吨。
• 不锈钢300系、400系热轧价格分别变动 0%、0% 至17700、8700元/吨。

铁矿石与焦炭市场

• 铁矿石市场：稳中下调，北方六大港口进口矿到港量环比减少56万吨，国产矿山企业产能利用率下降至63.9%。
• 焦炭市场：强势运行，全国焦企产能利用率上升至80.77%，110家样本钢厂焦炭库存增加至12.21天。
• 价格变化：山西焦炭、主焦精煤分别上涨 4.68%、4.29% 至2125、1460元/吨。
• 废钢与硅铁：废钢价格上涨 3.05% 至1690元/吨，硅铁价格下跌 2.38% 至8200元/吨。

吨钢毛利

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别下降 54元、51元、72元、74元、50元 至699元、858元、587元、676元、463元/吨。

BMI指数分析

• 本周8月BMI终值为50.17，9月前瞻值为50.43，维持长期看多判断。
• BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有价格运行趋势。
• BMI指数各分项显示整体市场仍处稳态，宏观经济和行业基本面指数均保持相对稳定。

行业热点资讯

7.1 环保税开征进入倒计时

• 环保税将于2018年1月1日起施行，取代排污费制度。
• 征管模式由环保部门改为税务机关，环保部门配合，形成“企业申报、税务征收、环保监测、信息共享”模式。
• 各省需在2017年底前确定具体适用税额和污染物排放量核算办法。
• 排污费改税旨在通过税收杠杆引导减少污染物排放，环保意义大于财政收入意义。

7.2 铁矿石期货新规出炉

• 大商所对铁矿石期货交割标准进行调整，提高质量要求，增强期货价格代表性。
• 新标准将主流矿种纳入交割，提升交割品品质，扩大矿种选择和交割量。
• 硫指标由0.05%调整至0.03%，对高硅高铝矿种进行扣罚，推动市场规范化。

投资建议与重点公司估值

投资建议

• 短期：钢价承压，需求释放不及预期。
• 长期：钢铁行业供需紧平衡局面将维持较长时间，钢企盈利中枢较高，板块具备超配价值。
• 配置建议：建议配置板材为主，关注估值较低的优质钢铁股。

重点公司估值表

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 本公司不与客户分享收益或分担损失，所有信息仅供参考，具体以官网完整报告为准。