20190905-渤海证券-传媒行业半年报综述：基本面仍处于整合期，关注业绩优质的龙头个股_26页_1mb

报告摘要

2019年1-6月，文化传媒行业整体表现不佳，营业收入同比增长仅2.03%，营业利润和归母净利润分别同比下降21.73%和54.76%，均低于A股、中小板和创业板的同期水平。行业整体基本面仍处于整合期，业绩增长的相对竞争力不强。然而，部分子行业如体育健身表现出一定潜力，被给予“看好”的评级。

行业整体表现：传媒行业在2019H1表现低迷，整体营收和利润增长均低于市场平均水平，行业处于调整阶段。
子行业分化：
- 互联网：受益于游戏版号审批放开，景气度相对活跃，但整体业绩被商誉拖累。
- 平面媒体：营收和净利润增长稳健，但增速处于低位。
- 整合营销：营收增长11%，但净利润下滑44%，行业基本面下滑明显。
- 电影动画：营收和净利润均出现下滑，行业处于整合调整阶段。
- 广播电视：营收和净利润增速下滑较大，行业面临较大压力。
估值与机构持仓：截至2019年8月30日，文化传媒行业TTM市盈率约为25.34倍，较沪深300的估值溢价率约为215.98%。机构持仓比例有所提升，但整体仍处于较低水平。
投资策略：建议关注业绩稳健的龙头个股，推荐中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业和芒果超媒。此外，体育版块因国务院发布《体育强国建设纲要》及即将召开的第七届世界军人运动会而受到关注。游戏行业的一线龙头公司、出版类龙头个股及5G带动的细分领域也值得关注。

行业整体表现：
- 营收同比增长2.03%，低于全部A股、中小板和创业板。
- 营业利润同比下降21.73%，归母净利润同比下降54.76%。
- 行业整体处于整合调整阶段，大部分公司以内生发展为主。
子行业表现：
- 互联网：营收增长9%，但归母净利润由正转负。
- 平面媒体：营收增长3%，归母净利润增长1%，增速处于低位。
- 整合营销：营收增长11%，归母净利润下滑44%。
- 电影动画：营收下滑7%，归母净利润下滑52%。
- 广播电视：营收和归母净利润均出现下滑。
机构持仓：
- 截至2019H1，文化传媒行业机构持仓比例为40.92%，位列中信29个一级子行业倒数第六位。
- 平面媒体机构持仓比例最高（59.20%），广播电视次之（47.24%）。
- 基金、券商和险资有所增持，但社保基金和QFII则有所减持。
投资建议：
- 推荐中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）和芒果超媒（300413）。
- 关注体育板块因政策利好带来的投资机会。
- 推荐游戏行业的一线龙头公司、出版类龙头个股及5G带来的细分领域机会。