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浪潮信息中报点评总结

核心内容概览

浪潮信息（000977.SZ）在2018年上半年表现出强劲的收入与利润增长，同时在市场地位、产品认证及战略发展方面取得显著进展。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现191.55亿元，同比增长110.49%。
• 净利润：1.96亿元，同比增长36.22%。
• 扣非净利润：1.82亿元，同比增长126.31%。
• 每股收益：0.15元。
• 毛利率：11.43%，同比上升0.91个百分点。
• 期间费用率：8.48%，同比上升4.50%。
• 销售费用率：2.42%，同比下降31.20%。
• 管理费用率：5.07%，同比上升44.55%。
• 财务费用率：0.99%，同比上升6.58%。
• 营业利润率：1.45%，同比上升16.88%。

市场地位与产品进展

• 服务器市场：X86服务器出货量全球第三，中国第一；8路服务器连续18个季度中国第一。
• 云服务器市场：全球市场份额第一。
• 存储市场：出货容量中国第一。
• 智能存储：通过VMware全套存储认证，提升存储设备管理效率与性能。
• AI服务器：发布TensorServe，整合AI基础架构能力，成为百度、阿里、腾讯等公司的主要AI服务器供应商。
• AI生态：启动“T”计划，与百度、NVIDIA等合作，推动AI生态链建设。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价35元。
• EPS预测：2018年0.52元，2019年1.15元。
• 成长路径：预计五年内登顶全球服务器市场第一。

关键信息与主要观点

收入与利润增长

• 浪潮信息在2018年上半年实现收入与利润的大幅增长，表明公司业务扩张与盈利能力提升。
• 二季度单季度收入增长120.84%，净利润增长93.74%，显示公司业绩持续改善。

市场地位稳固

• 公司在服务器与存储领域占据领先地位，特别是在国内市场份额方面表现突出。
• 通过VMware认证，增强了其在存储领域的竞争力与市场认可度。

AI与云计算战略

• 公司积极布局AI市场，发布TensorServe并启动“T”计划，旨在提供端到端的AI解决方案。
• 在AI计算产品领域市场份额超过60%，成为多家领先科技公司的主要供应商。

财务健康度

• 资产负债率保持在合理区间，流动比率与速动比率显示公司短期偿债能力较强。
• ROE与ROIC持续提升，表明公司资本使用效率与盈利能力增强。

风险提示

• AI新产品市场拓展可能不及预期。
• 与IBM合资公司的业务整合存在风险。

财务预测与估值

营收与利润预测

• 2018E：营收39,430.2百万元，净利润664.4百万元。
• 2019E：营收58,908.3百万元，净利润1,479.6百万元。
• 2020E：营收82,571.5百万元，净利润2,503.1百万元。

估值指标

• 市盈率（PE）：2018E为45.3倍，2019E为20.4倍，2020E为12.0倍。
• 市净率（PB）：2018E为2.6倍，2019E为2.4倍，2020E为1.6倍。
• EV/EBITDA：2018E为28.4倍，2019E为13.4倍，2020E为9.2倍。
• PEG：2018E为3.3，2019E为0.3，2020E为0.2，显示估值吸引力逐步增强。

总结

浪潮信息在2018年上半年实现了显著的收入与利润增长，毛利率持续提升，表明其盈利能力增强。公司在服务器与存储市场占据领先地位，尤其是在云服务器和AI服务器领域，展示了其在技术与市场拓展方面的强大实力。通过与VMware和AI头部企业的合作，公司进一步巩固了其在存储与AI生态中的地位。尽管存在AI市场拓展和业务整合等风险，但其成长路径清晰，预计未来几年将保持良好增长态势。投资建议为买入-A，目标价35元，显示出机构对其未来发展的信心。