20231123-西南证券-海外器械龙头解读系列之一_波士顿科学BSX_2023年三季报解读_收入略超预期_创新产品陆续上市助力业绩增长_16页_2mb

核心业绩概况

• 2023年第三季度营收353亿美元，同比增长102%，略超预期。
• 前三季度收入1052亿美元，同比增长12%，医疗外科部门增长102%，心血管业务增长122%。
• 毛利率702%，略低于预期，主要受外汇影响。
• 美国市场占比59%，欧洲中东非洲占比20%，亚太市场占比17%。
• 创新产品如AXIOS™和WATCHMANFLX™驱动增长，2023年收购Acotec和同意收购Relievant MedSystems。
• 未来收入年复合增长8%-10%，利润率预计2026年改善150bp。
• 风险包括行业竞争、法规和研发失败。

分业务表现驱动因素

• 医疗外科：同比增长102%，由内窥镜（113%）、泌尿外科（109%）主导。
• 心血管：同比增长122%，电生理（34%）、左心耳封堵（262%）高速增长。
• 神经调节和外周介入增速稳健，国际化扩张推动海外增长。
• 关键产品如FARAPULSE™和AGENT™DCB获得FDA批准，支持未来业绩。

分地区情况

• 美国市场增长9%，占比59%，左心耳封堵和电生理表现强劲。
• 欧洲中东非洲增长11%，亚太增长19%，中国市场和日本市场贡献显著。

创新产品和战略

• 2023年9月收购Relievant MedSystems及其骨内神经消融系统，MarketCap升值潜力大。
• 重大事件包括WATCHMANFLX™、FARAPULSE™和POLARx™冷冻消融系统获批，加速产品线拓展。
• 收购Acotec（多数股权）贡献增长，介入肿瘤学产品需求旺盛。

风险与展望

• 风险：竞争加剧、监管不确定性、新品商业化挑战。
• 展望：2024年营收指引353-360亿美元，净利润指引$0.49-$0.52，2024-2026年收入增长8%-10%。
• 历史增长：2017-2022年收入CAGR7%，净利润CAGR大幅提升。