20260412-华联期货-PVC周报_供应端减产不及预期_建材系走势疲软_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概览

本报告为华联期货2026年4月12日发布的PVC周报，分析了PVC市场在供应端、需求端、库存及估值等方面的表现，并给出了相应的市场观点与操作策略。

周度观点及策略

主要观点

• 供应端：PVC上游开工率79.87%，环比下降0.96个百分点，但同比上升3.2个百分点，处于同期高位。其中电石法开工率环比下降0.76个百分点，同比上升6.03个百分点；乙烯法开工率环比下降1.22个百分点，同比下降2.78个百分点，处于同期最低位。主要因原料供应不足和亏损扩大，导致乙烯法开工率持续走低。
• 需求端：下游制品综合开工率回升，但受房地产市场疲软影响，新开工与施工端对建材需求拉动有限，下游企业以刚需采购和低库存操作为主。出口需求方面，印度取消PVC进口BIS认证政策并下调关税至0%，预计可对冲国内出口退税取消的利空。
• 库存：国内PVC社会库存134.1万吨，环比持平，同比增加78.04%。社库去库力度不及预期，企业库存环比下降1.79%，同比减少30.64%。主要因上游检修增加，特别是乙烯法厂库下降明显，注册仓单继续回升。
• 估值：电石价格大幅回落，电石法生产利润大幅减亏，乙烯法亏损小幅减亏，但亏损程度仍处于同期最高。烧碱基本面疲弱，期价下行，液氯价格反弹，氯碱综合毛利有所回升。

操作策略

• 短线策略：PVC短期走势偏弱，建议短线反弹偏空交易。
• 关注点：V2609合约关注5300-5400元/吨的压力区间。

产业链结构

• PVC产业链：包含电石、乙烯、氯乙烯等原材料，以及下游制品如管材、型材、薄膜等。
• 数据来源：华联期货研究所与MYSTEEL。

期现市场

• 价差分析：
  • PVC 1-5合约价差环比扩大，同比偏低。
  • PVC 5-9合约价差小幅走弱，同比持平。
  • PVC 9-1合约价差走弱，同比偏高。
  • 主力合约基差小幅反弹。
• 市场表现：上周PVC期价大幅下跌，近月合约跌幅高于远月。

供给端分析

PVC产能与产量

• 有效产能：目前PVC有效产能突破2900万吨。
• 新增产能：2026年预计仅有浙江嘉化新增30万吨产能，产能扩张将进入尾声。
• 周度产量：上周PVC周度产量48.62万吨，环比下降1.44%，同比上升8.55%。

电石法与乙烯法产能与产量

• 电石法：有效产能2047.5万吨（占比约70%），周度产量36.42万吨，环比下降1.35%，同比上升8.65%。
• 乙烯法：有效产能864万吨（占比约30%），周度产量12.19万吨，环比下降1.77%，同比上升8.16%。

开工与检修情况

• PVC上游开工率：79.87%，环比下降0.96个百分点，同比上升3.2个百分点。
• 检修损失量：上周检修损失量12.25万吨，主要涉及宁波镇洋、宁波台塑、亿利化学、陕西金泰等企业。

需求端分析

表观消费量与产销率

• 表观消费量：2026年1-2月累计342万吨，同比增加0.59%。
• 周度产销率：152%，环比提升2个百分点，同比提升27个百分点。

下游开工率

• 综合开工率：上周延续回升，但受房地产影响，需求拉动有限。
• 管材开工率：具体数据未给出，但整体表现与综合开工率趋势一致。
• 型材与薄膜开工率：具体数据未给出，但整体需求以刚需为主。

出口情况

• PVC粉料出口：2026年1-2月累计出口73.3万吨，同比增加20.15%。主要出口目的地为印度、越南、乌兹别克斯坦等。
• 地板制品出口：2026年1-2月累计出口71.55万吨，同比增加3.11%。主要销往欧美地区，其中美国占比10.0%，加拿大占比9.8%，德国占比8.3%。

房地产与基建影响

• 房地产数据：2026年1-2月全国房地产开发投资完成额同比下降11.1%，房屋施工面积同比下降11.7%，新开工面积下降23.1%，竣工面积下降27.9%，商品房销售面积同比下降13.5%。
• 基建投资：基建投资高速增长，政府类资金规模达5.5万亿元，较去年增加约5000亿元。随着资金加快投放，上半年基建投资有望保持较快增长。

库存情况

• 社会库存：上周国内PVC社会库存134.1万吨，环比持平，同比增加78.04%。社库去库力度不及预期。
• 区域库存：华东与华南地区库存均保持稳定，但整体去库节奏缓慢。
• 企业库存：企业库存环比下降1.79%，同比减少30.64%。主要因上游检修增加，特别是乙烯法厂库下降明显。
• 注册仓单：继续回升，显示市场交投活跃。

估值分析

原材料价格

• 兰炭：价格环比下跌，同比偏高。
• 电石：价格大幅下跌，乌海地区主流价2300元/吨。
• 乙烯：价格高位震荡，处于近年同期最高水平。
• 氯乙烯：价格亦高位震荡。
• 液碱：现货价格弱稳，期货大跌，供需压力偏大。
• 液氯：价格环比反弹，同比偏高。

生产利润

• 电石法毛利：随着电石价格回落，电石法利润大幅减亏。
• 乙烯法毛利：亏损小幅减亏，但亏损程度仍处于同期最高。
• 氯碱毛利：山东地区氯碱生产毛利环比维持，同比偏低。

总结

• 供应端：电石法开工率维持高位，乙烯法开工率持续走低，检修影响显著。
• 需求端：下游开工率回升，但受房地产拖累，需求恢复有限，出口表现良好。
• 库存端：社会库存高位，去库节奏缓慢，企业库存下降，注册仓单回升。
• 估值端：电石价格回落带动电石法减亏，乙烯法仍处亏损高位，氯碱毛利偏低。

综上所述，PVC市场短期仍以弱震荡为主，建议关注5300-5400元/吨的压力区间，谨慎操作。