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神州数码公司简评报告总结

核心内容

神州数码(000034)于2023年10月31日发布2023年三季报，数据显示公司前三季度营收和利润表现强劲，尤其在单三季度实现显著增长。

• 2023前三季度营收：841.55亿元，同比下降0.41%。
• 2023前三季度归母净利润：8.51亿元，同比增长24.91%。
• 2023前三季度扣非净利润：8.43亿元，同比增长27.82%。
• 2023年单三季度营收：285.54亿元，同比增长6.44%。
• 2023年单三季度归母净利润：4.17亿元，同比增长43.28%。
• 2023年单三季度扣非净利润：4.15亿元，同比增长46.65%。

主要观点

1. 业务增长亮点

• 云+信创业务：公司云计算及数字化转型业务营收实现49.20亿元，同比增长36%；自主品牌业务营收实现23.67亿元，同比增长49%。
• 信创业务：信创业务营收达20.19亿元，同比增长69%，显示出强劲的市场拓展能力。
• 神州鲲泰产品：包括新一代中心训练服务器、鲲云系列一体机、神州鲲泰全栈智算产品和解决方案等，已成功落地。
• 行业中标情况：神州鲲泰在运营商和金融行业取得重要突破，中标中国移动、中国联通、中国电信等多个亿元级项目，并再度中标交通银行千万级项目。

2. 订单释放与增长预期

• 新订单：10月30日，公司发布神州鲲泰系列中标公告及签署订单公告，中标中国移动《2023年至2024年集中网络云资源池五期工程计算型服务器采购项目》，预计中标份额为2.32亿元；与上海恒为智能科技签订3笔销售合同，预计销售神州鲲泰品牌昇腾AI服务器共计4.08亿元。
• 行业趋势：信创招标加速推进，运营商和金融等需求较大，有望带动全行业增长。

3. 投资建议

• 评级：买入。
• 盈利预测：
  • 2023年营业收入预计为1277.54亿元，同比增长10.25%。
  • 2023年归母净利润预计为12.16亿元，同比增长21.04%。
  • 2023年EPS预计为1.82元。
• 未来展望：预计公司2023-2025年营业收入分别为1277.54亿元、1347.14亿元、1445.77亿元，归母净利润分别为12.16亿元、14.27亿元、16.35亿元，EPS分别为1.82元、2.13元、2.45元。

关键信息

财务表现

• 资产负债表：

  • 2023年流动资产预计为30131.9亿元，非流动资产预计为3466.8亿元。
  • 2023年负债合计预计为24422.7亿元，资产负债率预计为72.7%。
  • 2023年归属母公司股东权益预计为8519.7亿元，每股净资产预计为12.75元。

• 利润表：

  • 2023年营业利润预计为1623.8亿元，同比增长22.8%。
  • 2023年归属母公司净利润预计为1215.8亿元，同比增长21.0%。
  • 2023年净利率预计为1.0%，毛利率预计为4.0%。

• 现金流量表：

  • 2023年经营活动现金流预计为1069.7亿元，同比增长28.9%。
  • 2023年投资活动现金流预计为4184.9亿元，显著增长。
  • 2023年筹资活动现金流预计为-7176.4亿元，大幅下降。

财务比率

• 成长能力：

  • 营业收入增速：10.25%（2023E）。
  • 营业利润增速：22.8%（2023E）。
  • 归母净利润增速：21.0%（2023E）。

• 获利能力：

  • 毛利率：4.0%（2023E）。
  • 净利率：1.0%（2023E）。
  • ROE：14.3%（2023E）。
  • ROIC：10.1%（2023E）。

• 偿债能力：

  • 流动比率：1.53（2023E）。
  • 速动比率：0.86（2023E）。
  • 资产负债率：72.7%（2023E）。
  • 净负债比率：18.3%（2023E）。

• 营运能力：

  • 总资产周转率：3.80（2023E）。
  • 应收账款周转率：12.93（2023E）。
  • 应付账款周转率：9.07（2023E）。

• 估值比率：

  • P/E：15.0（2023E）。
  • P/B：2.14（2023E）。
  • EV/EBITDA：18.55（2023E）。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 业务拓展不及预期。
• 供应链风险。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 傅梦欣：首创证券研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，主要覆盖信创、能源IT、网络安全等领域。

评级说明

• 投资建议：以报告发布后6个月内公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。