20260526-中邮证券-海外宏观周报_美股盈利持续强劲_9页_671kb

研究所研究报告总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所分析师李起和高晓洁发布，内容主要围绕近期美国宏观经济形势、企业盈利情况及美联储政策动向展开，同时包含相关风险提示和投资评级说明。

主要观点

1. 美国就业市场

• 美国就业市场未来可能延续走弱，失业率存在上行风险。
• AI技术的普及提高了劳动生产率，从而降低了单位 GDP 所需就业岗位。
• 美联储和市场可能低估了维持失业率稳定所需的新增就业。

2. 企业盈利表现

• 科技公司业绩普遍超预期，尤其是英伟达在 FYQ1 财报中全面超越市场预期。
• 全球 AI 算力需求持续增长，数据中心业务保持高速发展。
• AI 产业链景气度依然维持高位，英伟达下一季度收入指引为 910 亿美元，高于市场预期。
• 企业盈利增长不仅限于大型公司，中小市值公司盈利预期也在快速上修。
• 美国上市公司资本开支增长趋势加快，除了 M7 公司外，SP500 中其他 493 家公司资本开支也开始提速。

3. 资产配置建议

• 在资本开支和信贷周期有望向上的背景下，工业和银行业具备更强的配置价值。
• K 型经济分化格局下，更看多可选消费板块，而必选消费板块对油价敏感度较高，易受高油价影响。

4. 美联储政策动向

• 美联储会议纪要显示，多数决策者认为高通胀和中东局势不确定性可能需要延长当前政策立场。
• 沃勒明确表示，若通胀预期失去锚定，需继续加息，通胀将成为未来政策的驱动力。
• 保尔森认为，降息应基于劳动力市场平衡和通胀回落的明确迹象，当前政策利率水平适当，对通胀有下行压力。
• 中东冲突的持续可能进一步增加通胀和失业风险。

5. 市场预期

• 市场预期今年美联储将维持利率不变，明年年初可能有一次加息。
• 2026 年 6 月 17 日的加息概率集中在 325-375 基点区间，概率为 98.1%。

关键信息

经济数据

• 美国初请和续请失业金人数持续处于低水平，就业市场表现稳健。
• 消费者信心指数在 2026 年 5 月降至 44.8 的低点，显示消费者对生活成本上涨和通胀担忧加剧。
• 美国 NAHB 住房市场指数上升至 37，但仍低于 50 的荣枯分水岭，反映出高利率对购房市场的影响。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后 6 个月内相对市场表现。
• 市场基准指数包括沪深300、三板成指、中信标普可转债指数、恒生指数、标普500 或纳斯达克综合指数。
• 投资评级分为买入、增持、中性、回避，行业评级为强于大市、中性、弱于大市，可转债评级为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

风险提示

• 若通胀压力因油价、关税等原因持续上升，美联储可能维持高利率更长时间，抑制企业资本开支扩张。

公司简介

• 中邮证券成立于 2002 年 9 月，注册资本 61.68 亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。
• 截至 2025 年 10 月，公司在全国设有 58 家分支机构，服务经纪客户超过 260 万人。

研究所信息

• 中邮证券研究所总部位于北京，设有上海、深圳分支机构。
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• 上海地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼
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