大类资产配置跟踪：美联储降息预期驱使美元走弱-240714-招商证券-11页_454kb

美联储降息预期驱使美元走弱 —— 大类资产配置跟踪（7月8日-7月12日）

核心内容概述

本周全球金融市场在美联储降息预期升温的背景下呈现震荡走势，美元持续走弱，人民币小幅升值，A股与港股涨跌交替，美股及欧洲股市整体上涨，债券市场出现分化，大宗商品价格亦受多重因素影响波动。

权益市场表现

A股市场

• 本周A股涨跌交替，沪指在3000点下方震荡回升。
• 周一受证监会监管信号影响，市场回调。
• 周二李强总理座谈会提振市场情绪，A股强势反弹。
• 周中因通胀数据弱修复，市场冲高回落。
• 后半周受证监会暂停转融券及美联储通胀数据降温影响，市场信心回升，最终收涨。

港股市场

• 港股涨跌节奏与A股相似，但反弹力度更强，恒指站上18000点。
• 周一因巴以停火可能性增加及航运板块下跌，港股整体下挫。
• 周二科技股因回购走强，带动港股回暖。
• 周三因国际油价下跌，能源股拖累港股。
• 周末因美联储降息预期升温及内地房地产市场积极变化，港股实现两连涨。

美股及其他

• 美股三大指数整体上涨，欧洲股市亦呈现上涨趋势。
• 周一至周三，市场关注美联储政策及通胀数据，科技股带动美股走高。
• 周四美国CPI数据超预期降温，推动降息预期升温，美股三大指数上涨。
• 周五PPI数据高于预期，但消费者信心不及预期，市场仍押注降息，美股继续上涨。
• 欧洲股市受法国选举结果及美联储政策影响，呈现波动上涨。

债券市场表现

国内债券市场

• 短端利率上行，长端利率下行。
• 央行逆回购操作完全对冲到期量，市场流动性保持稳定。
• 10年期国债收益率下行1.50BP至2.26%，1年期国债收益率上行1.00BP至1.54%。
• 期限利差（10Y-1Y）扩大至72BP。
• 信用债利差普遍上行，1年期企业债与城投债利差分别上行0.34BP和0.68BP。

全球债券市场

• 美国10年期国债收益率下行10.00BP至4.18%，期限利差（10Y-2Y）倒挂幅度缩小。
• 欧洲主要国家10年期国债收益率下行，法国、德国、意大利分别下行5.30BP、6.00BP、14.00BP。
• 中美利差收窄，10年期利差收窄8.50BP至-192BP，2年期利差收窄12.45BP至-283BP。

外汇市场表现

• 美元指数本周下跌0.93%，收于104.88。
• 人民币小幅升值，美元兑人民币为7.27，升值幅度0.23%。
• 欧元兑人民币为7.77，人民币贬值0.41%。
• 美元兑欧元为0.92，美元贬值0.68%。
• 美元走弱主要受美联储降息预期升温及美国通胀数据降温影响。

大宗商品走势

• 国际原油：价格下跌，主要受供给端减产执行不力及地缘政治风险下降影响。
  • 周内跌幅为1.88%。
• 黄金：价格先跌后涨，因避险情绪缓解及美联储降息预期升温，金价上行。
  • 周内涨幅为0.88%。
• 其他商品：
  • 沪金上涨1.23%
  • 螺纹钢、沪铜、沪铝、谷物均下跌，跌幅分别为-1.87%、-1.77%、-1.41%、-2.64%

主要观点与关键信息

主要观点

• 美联储降息预期升温是本周全球市场的重要驱动力。
• 人民币受益于美元走弱及国内基本面支撑，小幅升值。
• A股与港股均呈现震荡回升态势，但港股反弹力度更强。
• 美股及欧洲股市整体上涨，反映市场对经济前景的乐观预期。
• 债券市场呈现分化，长端利率下行，短端利率上行。
• 大宗商品中，原油受供给与地缘因素拖累，黄金受益于避险需求与降息预期。

关键信息

• 美联储主席鲍威尔连续两日鸽派发言，推动9月降息预期升温。
• 美国6月CPI数据同比低于预期，环比转负，为四年首次。
• 法国议会选举结果缓解市场对极右翼上台的担忧，但财政可持续性仍受关注。
• 中国6月出口数据支撑外需，人民币升值压力有所缓解。
• 美国初请失业金人数降幅超预期，但未改变市场对降息的预期。