20170814-申万宏源-国际债券市场周报第24期_低通胀仍将令美元持续承压_15页_899kb

国际债券市场周报总结（2017.8.14）

核心内容

本报告主要分析了2017年8月14日国际债券市场的情况，重点围绕美国、欧元区和英国的通胀、货币政策及市场表现展开。报告指出，低通胀仍是影响美元走势的关键因素，同时美朝局势紧张、英国脱欧前景不明朗等事件对市场情绪和资产价格产生重要影响。

主要观点

1. 美国经济与货币政策

• 通胀疲软：美国7月CPI季调同比为1.7%，核心CPI连续三个月维持在1.7%，低于市场预期，显示通胀回升乏力。
• 加息预期下滑：美联储官员对通胀和加息前景存在分歧，但多数偏向鸽派，9月加息概率降至12%，12月加息概率为38%。
• 美债收益率承压：由于通胀低迷和财政扩张前景不明朗，美债收益率继续下行，美元指数受到压制，93附近并非底部。
• 劳动力市场表现：尽管7月就业数据良好，但劳动参与率仍处于低位，限制了通胀回升的动能。

2. 欧元区经济与货币政策

• 工业生产稳健：德国和意大利工业生产指数表现强劲，显示欧元区经济复苏态势良好。
• 核心通胀稳定：欧元区核心通胀维持在较高水平，支持货币政策边际收紧。
• 德债收益率上行：随着原QE计划接近尾声，德债收益率有望稳中小幅上行，欧元兑美元汇率或震荡上行。

3. 英国经济与货币政策

• 工业生产反弹：英国6月工业生产指数季调同比为0.3%，显示经济复苏迹象。
• 贸易逆差扩大：英国贸易逆差创一年新高，对英镑汇率形成压力。
• 脱欧影响：英国央行担忧脱欧冲击，若脱欧进程顺利实现“软脱欧”，则可能增强加息信心；否则，英国国债收益率和英镑汇率将处于震荡区间。

关键信息

4. 全球大类资产表现

• 美元指数下跌：受美国通胀疲软和美朝局势影响，美元指数周内下跌0.5%，报收93.069。
• 金价上涨：避险情绪升温推动黄金价格上涨，伦敦金现货价格周内上涨2.4%，报收1289.35美元/盎司。
• 油价震荡：OPEC减产协议执行力度不足，油价小幅下跌，布伦特原油和WTI原油分别下跌0.8%和1.7%。
• 股市波动加剧：美朝紧张局势导致海外股市表现疲软，发达国家和新兴国家股票指数分别下跌1.5%和2.3%，VIX指数大幅上升54.6%至15.51。

5. 国际债市表现

• 发达国家债市整体表现较好：发达市场主权债指数上涨0.9%，美、德国债长端利率下行，期限利差收窄。
• 点心债表现优于国内债市：点心债市场收益率除3年期上行外，其余中长端利率全线下行，表现优于国内债市。

6. 本周展望

• 美元指数承压：低通胀和特朗普政策风险仍是影响美元指数的关键因素，预计美元指数将继续承压。
• 欧元区政策走向：核心通胀维持高位，支持欧央行货币政策边际收紧，德债收益率可能小幅上行。
• 英国货币政策：英国国债收益率和英镑汇率将更多取决于经济数据和脱欧谈判进展，若实现“软脱欧”，则可能推动加息。

本周重点关注事件

研究支持

• 孟祥娟（A0230511090004）：分析师，联系方式 mengxj@swsresearch.com
• 秦泰（A0230116090006）：研究支持，联系方式 qintai@swsresearch.com
• 刘宁（A0230117050018）：研究支持，联系方式 liuning@swsresearch.com

联系方式

• 秦泰
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