20250314-天风证券-京东集团-SW-09618.HK-24Q4业绩点评_盈利改善超预期_国补扩类物流协同打开增量空间_2页_352kb

京东集团2024年第四季度及全年业绩总结

核心内容概述

2024年第四季度，京东集团（09618.HK）发布业绩报告，整体表现超出市场预期，盈利改善显著，业务增长动力强劲。全年收入与利润均实现稳定增长，同时公司持续推进股东回报计划和业务生态优化，展现出良好的发展潜力。

财务表现

2024年第四季度财务数据

• 营业收入：3470亿元，同比增长13.4%，超彭博一致预期。
• 商品收入：2810亿元，同比增长14.0%。
• 服务收入：660亿元，同比增长10.8%。
• Non-GAAP归母净利润：113亿元，同比增长34.5%，Non-GAAP净利润率达3.3%，同比优化0.6pct。
• 费用率：
  • 研发费用率：1.3%，环比下降0.4pct。
  • 销售费用率：4.9%，环比上升1.0pct。
  • 管理费用率：0.7%，环比下降0.2pct。
  • 履约费用率：5.8%，环比下降0.5pct。

2024年全年财务数据

• 总收入：11,588亿元，同比增长6.8%。
• Non-GAAP归母净利润：478亿元，同比增长35.8%，净利润率达4.1%，同比提升0.9pct。

股东回报

• 回购计划：全年回购约2.55亿股A类普通股，占2023年末流通股的8.1%，总额约36亿美元。
• 新回购计划：2024年8月启动，未来36个月内拟回购不超过50亿美元股份。
• 现金股利：董事会批准年度现金股利每股普通股0.5美元（ADS每股1.0美元），总派发额约15亿美元。

运营数据亮点

• 用户增长：京东11.11购物节期间活跃用户数同比增长超20%。
• 用户频次：用户购物频次连续四个季度保持双位数增长。
• 会员权益：通过“180天只换不修”“无限免邮”等会员专属权益，提升用户粘性。
• 第三方商家：2024年第四季度第三方商家订单量同比增长超14.7%，商家生态建设成效显著。

京东零售业务分析

• 收入增长：2024年第四季度京东零售收入3,071亿元，同比增长14.7%。
• 经营利润：经营利润100亿元，同比增长44.7%，经营利润率同比下降0.7pct至3.3%。
• 品类表现：
  • 电子产品及家用电器：收入1,741亿元，同比增长15.8%，受益于“以旧换新”政策落地及服务能力升级。
  • 日用百货：收入1,068亿元，同比增长11.1%，第三方商家订单量增长显著。
• 供应链协同：与京东物流协同深化，外部一体化供应链客户数量超8万，存货周转天数保持全球领先水平（31.5天）。

京东物流业务分析

• 收入增长：2024年第四季度收入521亿元，同比增长10.4%，高于市场预期。
• 经营利润：经营利润18亿元，同比增长37.1%，经营利润率提升0.7pct至3.5%。
• 国内合作：与淘天集团合作全面落地，外部客户收入占比提升至69.6%。
• 国际布局：加速全球物流网络建设，海外仓面积同比增长超10%，并推出“全球一盘货”供应链解决方案。
• 技术发展：碳足迹追踪技术（MRV-T）入选国家绿色技术推广目录，助力ESG能力提升。

投资建议

• 收入预测：调整2025-2027年收入预测为12,510/13,312/14,095亿元，同比增长8.0% / 6.4% / 5.9%。
• 利润预测：调整2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测为519/574/628亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司供应链和物流核心能力具备长期增长潜力。

风险提示

• 行业竞争：电商行业竞争加剧。
• 政策风险：海外上市监管政策风险。
• 业绩预测风险：业绩预测可能与实际值存在差异，以公司公告为准。

关键信息总结

结论

京东集团在2024年第四季度及全年业绩中展现出强劲的盈利能力与业务增长潜力。通过品类结构优化、全渠道生态深化及物流协同，公司持续提升市场份额与用户粘性。同时，公司积极拓展海外市场并推进ESG战略，增强了长期竞争力。我们长期看好其供应链和物流核心能力的发展，维持“买入”投资评级。