十大贸易伙伴经济观察：二次疫情对全球经济的冲击明显吗？-20201109-国金证券-29页_3mb

中国十大贸易伙伴经济观察总结

核心内容

本报告分析了2020年第三季度中国十大贸易伙伴的经济状况和疫情对经济复苏的影响。通过对各国家和地区经济指标的观察，评估其对中国经济外需的影响。十大贸易伙伴包括：美国、中国香港、日本、韩国、越南、德国、印度、英国、澳大利亚和巴西。

主要观点

1. 疫情对经济复苏的影响：

   • 美国、英国、德国等国家的二次疫情对经济复苏造成一定影响，但整体复苏方向未变。
   • 中国香港、韩国、澳大利亚等国家疫情控制较好，经济复苏态势明显。
   • 越南、印度、巴西等国家疫情相对稳定，经济复苏方向确定。

2. 经济复苏趋势：

   • 美国经济复苏节奏受到疫情拖累，但部分高频指标有所回升。
   • 中国香港经济持续复苏，进口和转口贸易由负转正。
   • 日本经济在疫情后逐步恢复，但复苏幅度有限。
   • 韩国出口同比转负，但工业生产指数回升。
   • 越南内外需稳定复苏，制造业PMI保持扩张。
   • 印度制造业扩张加速，但疫情对二季度增长造成明显冲击。
   • 澳大利亚经济稳步复苏，制造业PMI回升至扩张区间。
   • 巴西经济复苏方向确定，制造业扩张加速。

关键信息

美国

• 疫情情况：新增确诊病例持续上升，在诊病例拐点尚未出现。
• 经济指标：
  • 3Q20实际GDP同比增速回升至 $-2.91%$（前值 $-9.03%$）。
  • 9月零售销售总额同比为 $5.36%$（前值 $2.77%$）。
  • 10月ISM制造业PMI指数上升至59.30（前值55.40）。
  • 金融压力指数小幅回升，Libor-OIS利差收窄，高收益债收益率和信用利差小幅上升。
  • 9月失业率小幅降至 $7.9%$（前值 $8.4%$）。

中国香港

• 疫情情况：新增病例增长趋向于零，疫情控制较好。
• 经济指标：
  • 9月进口同比升至 $3.4%$（前值 $-5.7%$）。
  • 转口贸易同比升至 $8.9%$（前值 $-2.3%$）。
  • 9月地产成交金额同比 $45.87%$（前值 $5.46%$）。
  • 10月制造业PMI回升至49.8（前值47.70）。
  • 基础货币大幅攀升，港币对美元和人民币保持稳定。

日本

• 疫情情况：当日新增波动上升，但总体疫情可控。
• 经济指标：
  • 2Q20实际GDP同比为 $-9.90%$（前值 $-1.80%$）。
  • 9月出口同比跌幅收窄至 $-4.94%$（前值 $-14.75%$）。
  • 9月零售金额同比小幅回落至 $8.96%$（前值 $9.54%$）。
  • 日央行保持宽松政策应对疫情冲击。

韩国

• 疫情情况：疫情控制较好，但新增病例持续上升。
• 经济指标：
  • 10月出口同比转负至 $-3.60%$（前值 $7.60%$）。
  • 9月工业生产指数同比升为正值至 $7.97%$（前值 $-2.62%$）。
  • 10月制造业PMI为51.20（前值49.80）。
  • 10月消费者信心指数上升至91.6（前值79.4）。

越南

• 疫情情况：疫情反弹后得到控制，确诊病例持续上升。
• 经济指标：
  • 3Q20实际GDP同比小幅上升至 $2.12%$（前值 $1.81%$）。
  • 10月出口同比为 $19.2%$（前值 $19.57%$）。
  • 10月零售销售同比转正至 $1.27%$（前值 $0.7%$）。
  • 10月制造业PMI小幅回落至51.8（前值52.2）。

印度

• 疫情情况：疫情对二季度增长冲击明显，新增病例仍在高位增长。
• 经济指标：
  • 2Q20实际GDP同比为 $-23.92%$（前值 $2.09%$）。
  • 9月出口同比转正至 $5.99%$（前值 $-12.66%$）。
  • 10月制造业PMI继续回升至58.9（前值56.8）。
  • 印度货币转向宽松以对冲疫情冲击。

德国

• 疫情情况：疫情反弹，新增病例激增。
• 经济指标：
  • 3Q20实际GDP同比为 $-4.1%$（前值 $-11.3%$）。
  • 8月出口同比降幅收窄至 $-4.53%$（前值 $-9.07%$）。
  • 10月制造业PMI上升至58.2（前值56.4）。
  • 10月OECD领先指标继续回升。

英国

• 疫情情况：疫情反弹，新增病例波动反复。
• 经济指标：
  • 2Q20实际GDP同比为 $-21.46%$（前值 $-2.08%$）。
  • 9月零售销售名义同比为 $3.4%$（前值 $1.6%$）。
  • 10月制造业PMI小幅回落至53.7（前值54.1）。
  • 10年期国债收益率上行，英镑小幅贬值。

澳大利亚

• 疫情情况：疫情明显改善，新增病例和在诊人数降至低位。
• 经济指标：
  • 2Q20实际GDP同比为 $-6.42%$（前值 $1.51%$）。
  • 10月服务业PSI升至51.4（前值36.2）。
  • 10月制造业PMI升至56.3（前值46.7）。
  • 消费者信心指数升至105（前值93.8）。

巴西

• 疫情情况：疫情相对稳定，新增确诊波动反复。
• 经济指标：
  • 2Q20实际GDP同比为 $-7.95%$（前值 $4.5%$）。
  • 10月出口同比跌幅收窄至 $-8.8%$（前值 $-9.06%$）。
  • 10月制造业PMI升至66.7（前值64.9）。
  • 消费者信心升至85.0（前值83.9）。
  • 巴西降息应对疫情冲击，汇率贬值。

风险提示

1. 全球疫情进一步发酵，可能对经济造成长期冲击。
2. 全球贸易摩擦升温，可能拖累全球需求。
3. 海外需求降幅可能超预期，对全球贸易造成较大冲击。