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来者犹可追：A股市场策略周报总结

核心内容

本报告围绕“三低”策略（低持仓、低估值、低位置）进行分析，认为该策略在当前市场环境下仍具备显著优势，并建议投资者继续关注相关配置方向。报告从基金持仓、经济复苏预期、美债收益率走势三方面展开论述，指出三低板块的配置价值，并列出具体行业和公司作为投资参考。

主要观点

1. 三低策略优势仍显著

• 尽管市场认为三低策略的比较优势接近尾声，但根据基金一季报数据，三低板块的持仓变动有限，仍处于低配状态。
• 银行、地产、交运、建筑等稳增长相关行业持仓占比仍远低于前四行业（电力设备、医药生物、食品饮料、电子）。
• 即便结合估值和股价，三低板块的相对优势依然明显，具备持续跑赢潜力。

2. 经济复苏仍待拐点

• 成长风格在经济弱复苏阶段表现较好，而当前经济仍处于弱复苏前的阶段。
• 奥密克戎病毒影响下，国内多地采取防疫措施，短期抑制生产消费活动。
• 商品房销售尚未出现明显改善，经济企稳或需等到下半年。

3. 美债收益率尚未见顶

• 美债收益率与成长指数走势负相关，当前仍处于加息周期，需等待收益率见顶。
• 美国CPI同比升至8.5%，创1982年以来新高，控通胀压力较大。
• 货币紧缩政策可能抑制美国需求，进而影响美股盈利与波动。

关键信息

三低配置方向

1. 地产链：

   • 关注：保利发展、招商蛇口、万科A
   • 行业背景：政策支持下供需改善预期较强。

2. 出行链：

   • 关注：中国国航、白云机场、锦江酒店
   • 行业背景：纾困政策频出，复苏可期。

3. 分红链：

   • 关注：大秦铁路、山东高速、招商公路
   • 行业背景：高股息品种在稳增长背景下具备防御优势。

4. 通胀链：

   • 农业：关注新五丰、天康生物、新希望
   • 大众消费品：关注涪陵榨菜、重庆啤酒、洽洽食品、巴比食品、伊利股份
   • 行业背景：疫情修复与成本拐点预期增强。

风险提示

• 全球通胀持续超预期
• 俄乌冲突持续超预期

投资评级说明

行业投资评级

报告发布机构

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