20260817-联合资信评估-电力行业2026年半年度信用风险展望（2026年8月）_11页_1mb

电力行业 2026 年半年度信用风险展望总结

核心内容概述

2026 年上半年，中国电力行业在宏观经济稳步复苏、能源结构转型加速的背景下，保持总体平衡，信用风险水平稳定。行业呈现“头部稳固、转型分化、新兴突围”的竞争格局，五大发电集团在行业装机容量中占比约 40%，新能源企业则快速发展，成为行业增长的重要引擎。

主要观点

• 行业基本面稳定：全社会用电量同比增长，电力总装机容量提升，非化石能源占比持续上升，行业绿色低碳转型成效显著。
• 财务状况良好：电力行业整体盈利修复，现金流质量突出，债务负担适中，偿债能力总体稳定。
• 债券市场表现稳健：电力行业发债主体以中央和地方国有企业为主，信用等级高，无违约事件；发债规模同比增长，融资渠道畅通，财务弹性良好。
• 政策支持强劲：政策持续推动电力行业向高质量发展转型，包括完善电力市场机制、推进新能源市场化消纳、建设新型电力系统等。
• 信用风险可控：行业整体信用资质优良，政策支持与公共服务属性有助于降低信用风险。

关键信息

一、行业运行情况

• 全社会用电量：2026 年 1—6 月累计 5.1 万亿千瓦时，同比增长 5.3%。
• 发电装机容量：截至 2026 年 6 月底，全国全口径发电装机容量突破 40.4 亿千瓦，同比增长 10.8%。
• 新能源装机增长：风电和太阳能发电合计新增装机 1.1 亿千瓦，占新增装机总量的 70%。
• 发电设备利用小时数：整体发电设备平均利用小时数为 1392 小时，同比降低 113 小时；水电利用小时数提升，火电、风电、光伏等均承压。
• 电力投资：2026 年 1—6 月，全国重点调查企业电力完成投资 6664 亿元，电网投资同比增长 4.0%。
• 跨区域输电：2026 年上半年跨区输送电量 4621 亿千瓦时，跨省输送电量 9812 亿千瓦时，均同比增长。

二、行业财务状况

• 盈利修复：2023 年以来，火电企业盈利能力明显修复，新能源企业盈利保持较高水平，整体盈利韧性较强。
• 现金流质量：电力企业经营活动现金流净额逐年增长，经营造血能力增强。
• 杠杆水平适中：行业整体债务负担稳定，部分企业因新能源投资扩张存在对外融资需求，但融资成本下降、补贴回款加速等因素对杠杆水平形成支撑。
• 偿债能力：电力企业偿债能力总体稳定，现金类资产对短期债务的保障程度良好，EBITDA 对全部债务的覆盖能力提升。

三、行业债券市场表现

• 发债主体：2026 年 1—6 月，电力行业发债主体均为中央和地方国有企业，共 92 家，发债金额合计 4426.55 亿元，同比增长 9.73%。
• 发债结构：超短期融资券、公司债和中期票据为主要发行品种，占比分别为 51.11%、24.22% 和 22.07%。
• 信用迁徙：2025 年 12 月以来，有 2 家企业评级上调，主要因业务规模扩大、资产注入及融资优化。
• 存续债券：截至 2026 年 6 月底，存续债券数量 1375 只，债券余额约 1.80 万亿元，2026－2028 年到期规模较大，但集中偿付压力可控。

行业竞争格局

• “五大六小”主导市场，五大发电集团装机容量占全国全口径装机容量的 37.93%。
• 行业逐步呈现“头部稳固、转型分化、新兴突围”特征，新能源企业快速发展，传统火电企业面临盈利压力。
• 随着新能源装机占比提升，行业整体向高质量、结构优化方向发展。

行业展望

• 宏观经济：预计 2026 年下半年全社会用电量同比增长 5%～6%，电力供需总体平衡，部分区域或出现紧平衡状态。
• 信用风险：电力行业整体信用风险可控，政策支持与企业财务结构稳健，有助于维持行业稳定发展。
• 政策支持：政策持续推动电力行业高质量发展，完善电力市场机制、强化新能源消纳能力、建设新型电力系统等政策将对行业长期发展产生积极影响。

行业政策与监管环境

• 政策重点：加快建设新型电力系统、推进全国统一电力市场、统筹电力保供与低碳转型、完善容量电价机制、推动新能源市场化消纳、强化系统调节能力建设。
• 政策实施：
  • 2025 年 3 月：《新一代煤电升级专项行动实施方案》
  • 2026 年 1 月：《关于完善发电侧容量电价机制的通知》
  • 2026 年 2 月：《国务院办公厅关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》
  • 2026 年 5 月：《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》
  • 2026 年 6 月：《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》
  • 2026 年 8 月：《新型电力系统建设“十五五”规划》

总结

电力行业在政策支持和市场需求推动下，保持了稳定的发展态势。行业整体财务状况良好，盈利修复、现金流强劲、债务负担适中，信用风险可控。随着新能源装机容量持续增长，行业逐步向绿色低碳转型，竞争格局趋于分化，头部企业稳固，新兴企业突围。未来，电力行业将在政策引导和市场需求双重推动下，继续发挥其在国家能源体系中的重要作用。