弱复苏+存量博弈，股指继续震荡-20230522-东吴期货-21页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为2023年5月22日东吴期货研究所发布的周度市场分析报告，主要围绕当前市场环境、经济数据、政策预期、资金流动及市场情绪等方面进行分析，旨在为投资者提供市场走势判断与操作建议。

主要观点

• 市场趋势：当前市场呈现弱复苏格局，资金处于存量博弈状态，股指预计继续震荡整理，突破需依赖宏观或政策的进一步催化。
• 板块轮动：市场板块快速轮动，成长风格整体领涨，但TMT和中特估板块出现调整，数字经济和中特估仍是全年主线。
• 操作建议：建议投资者均衡配置，逢低布局IM和IH，关注政策动向和市场情绪变化。

关键信息

1. 经济数据表现

• 固定资产投资：1-4月固定资产投资累计同比为4.7%，低于预期；4月当月同比为3.6%，较上月下降1.1个百分点，季调环比为-0.64%，连续两个月负增。

  • 房地产投资：4月同比下降7.3%，降幅较上月扩大1.4个百分点。
  • 基建投资：广义和狭义基建投资同比增速均为7.9%，较上月回落2个和0.7个百分点。
  • 制造业投资：同比增速为5.3%，较上月回落0.9个百分点，显示企业扩产意愿不强。

• 消费数据：

  • 4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，主要受去年低基数支撑。
  • 季调环比为0.49%，两年复合增速为2.6%，消费修复速度放缓。
  • 餐饮收入同比增长43.8%，表现优于商品零售。
  • 汽车消费同比大增38%，但两年复合增速为-2.8%，显示提前释放后景气度回落。

2. 美元与人民币走势

• 美元指数：近两周持续走强，10年期美债收益率上行至3.68%。
• 美联储降息预期：市场预计降息开始时间推迟至11月，年内降息50bp，较之前预期更为谨慎。
• 人民币贬值压力：美元兑离岸人民币破“7”，人民币短期有贬值压力，但中长期将随国内经济复苏和美联储转向宽松而走强。

3. 政策与利率预期

• 货币政策：央行对经济判断偏乐观，强调“没有出现通缩”，货币政策保持稳健，未来进一步下调政策利率可能性较低。
• 结构性工具：货币政策调整空间有限，但结构性工具仍有发力空间，政策更侧重稳就业和扩内需。
• 就业数据：16-24岁劳动力调查失业率上升至20.4%，创近年新高，显示结构性问题突出。

4. 期指表现

• 基差率：IF、IC、IM基差率上行，IH基差率下行。
• 当季年化升贴水率：IF为-2.28%，IH为-4.47%，IC为-2.56%，IM为-2.88%。

5. 资金流动

• 北向资金：上周净流出16.91亿元，显示外资情绪偏谨慎。
• 新发基金：新成立偏股型公募基金规模维持低位，增量资金不足。
• 融资余额：维持稳定，融资买入额占A股成交额比重较低，市场交投情绪清淡。

6. 市场情绪

• 成交额：两市成交额维持在万亿元以下，市场情绪偏弱。
• 换手率：万得全A换手率较低，显示投资者观望情绪浓厚。

结论

当前市场处于弱复苏与存量博弈并存的阶段，股指预计继续震荡整理。虽然经济数据不及预期，但市场对经济悲观预期已较为充分，指数下行空间有限。AI和中特估板块虽短期调整，但仍是全年主线。投资者应关注政策动向与市场情绪变化，均衡配置，逢低布局IM和IH等品种，同时警惕美联储超预期紧缩及地缘冲突升级等风险。