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化工行业“十五五”发展分析总结

核心内容

石化化工行业作为国民经济的重要支柱产业，具有经济总量大、产业链条长、产品种类多、关联覆盖广等特点，对产业链供应链安全、绿色低碳发展和民生福祉改善具有重要意义。在“十五五”规划背景下，行业将从四个主要方向发力：重点领域安全保障、综合整治“内卷式”竞争、新材料国产替代、绿色低碳经济。

主要观点

1. 重点领域安全保障

• 化肥保供稳价：粮食安全是国家经济安全的基础，化肥作为农业生产的基石，其保供稳价对保障粮食安全至关重要。建议关注具有产业链一体化优势、规模优势和研发实力的龙头企业，如华鲁恒升、云天化、兴发集团等。
• 油气增储上产：我国油气对外依存度高，能源安全保障尤为重要。建议关注国内油气龙头“三桶油”，即中国石油、中国海油和中国石化，以保障能源供应。

2. 综合整治“内卷式”竞争

• PTA景气修复：2026年PTA行业供需有望阶段性改善，叠加行业自律“反内卷”，行业景气有望向上修复。建议关注恒力石化、荣盛石化等。
• 涤纶长丝产能集中：涤纶长丝产能趋于集中，行业自律有望激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。
• 有机硅需求增长：有机硅需求稳健增长，行业协同提振景气，建议关注新安股份、鲁西化工、兴发集团等。
• 钛白粉过剩产能出清：成本高筑、需求承压下，钛白粉过剩产能或加速出清，建议关注龙佰集团等。

3. 新材料国产替代提速

• PEEK轻量化应用：PEEK在人形机器人领域具有关键作用，国内企业已突破技术封锁，建议关注中研股份、国恩股份、沃特股份等。
• 电子级PPO需求增长：AI推动全球算力需求，PPO作为高频PCB基材，需求增长可期，建议关注圣泉集团等。
• LCP国产替代：LCP在电子电气、汽车等领域应用广泛，国产替代空间广阔，建议关注沃特股份、金发科技等。
• 高性能PI薄膜突破：国内企业在高性能PI薄膜领域实现突破，建议关注瑞华泰。
• PVA光学膜国产化：PVA光学膜打破垄断，国产化前景明确，建议关注皖维高新。
• OLED终端材料国产加速：OLED材料国产化进程加快，建议关注奥来德、莱特光电、瑞联新材、万润股份等。

4. 绿色低碳转型

• 轻烃化工优势突出：轻烃化工在绿色低碳经济下具有成本和排放双重优势，建议关注卫星化学、万华化学等。
• 生物化工规模化发展：生物化工作为绿色低碳的核心解决方案，将在“十五五”期间迎来规模化应用，建议关注海新能科、卓越新能、建龙微纳等。

关键信息

• 行业基本面：2025年石化化工行业营收达15.7万亿元，同比下降3.0%；利润总额7020.9亿元，同比下降9.6%；进出口总额9020.1亿美元，同比下降4.9%。
• 政策导向：《十五五规划纲要》强调加强战略物资供给、优化产能结构、推进新材料国产替代、加快绿色低碳转型。
• 重点企业推荐：
  • 化肥：华鲁恒升、云天化、兴发集团、湖北宜化、亚钾国际、东方铁塔、史丹利、新洋丰、云图控股、芭田股份
  • 油气：中国石油、中国海油、中国石化
  • PTA：恒力石化、荣盛石化
  • 涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化
  • 有机硅：新安股份、鲁西化工、兴发集团
  • 钛白粉：龙佰集团
  • PEEK：中研股份、国恩股份、沃特股份
  • PPO：圣泉集团
  • LCP：沃特股份、金发科技
  • PI薄膜：瑞华泰
  • PVA光学膜：皖维高新
  • OLED材料：奥来德、莱特光电、瑞联新材、万润股份
  • 轻烃化工：卫星化学、万华化学
  • 生物化工：海新能科、卓越新能、建龙微纳

风险提示

• 原料价格大幅上涨
• 下游需求不及预期
• 政策力度不及预期
• 项目达产不及预期
• 国际贸易摩擦加剧

投资建议

• 重点领域安全保障：关注化肥、油气相关企业。
• 综合整治“内卷式”竞争：关注PTA、涤纶长丝、有机硅、钛白粉等细分板块。
• 新材料国产替代：关注PEEK、PPO、LCP、PI薄膜、PVA光学膜、OLED材料等。
• 绿色低碳转型：关注轻烃化工、生物化工等绿色经济相关企业。

图表目录

• 图1：我国尿素产能、产量（万吨）及增速
• 图2：尿素价格及价差（元/吨）
• 图3：磷酸一铵供需结构（万吨）
• 图4：磷酸二铵供需结构（万吨）
• 图5：磷酸一铵价格及价差（元/吨）
• 图6：磷酸二铵价格及价差（元/吨）
• 图7：氯化钾供需结构（万吨）
• 图8：2025年我国氯化钾进口结构（万吨）
• 图9：我国复合肥施用量及复合化率
• 图10：我国复合肥供需结构（万吨）
• 图11：我国能源消费总量（万吨标准煤）及同比增速
• 图12：2024年我国能源消费结构
• 图13：我国原油产量、进出口量（万吨）、对外依存度走势
• 图14：我国天然气产量、进出口量（亿立方米）、对外依存度走势
• 图15：我国PTA供需情况（万吨）
• 图16：我国PTA价差走势（元/吨）
• 图17：我国涤纶长丝供需情况（万吨）
• 图18：我国涤纶长丝价差走势（元/吨）
• 图19：我国有机硅中间体供需情况（万吨）
• 图20：我国有机硅中间体价差走势（元/吨）
• 图21：我国钛白粉供需结构（万吨）
• 图22：我国钛白粉产能结构（万吨）
• 图23：硫酸法钛白粉价差（元/吨）
• 图24：氯化法钛白粉价差（元/吨）
• 图25：不同传输损耗等级高频高速覆铜板对应终端硬件及采用的树脂种类
• 图26：部分国家2024-2034年PI薄膜市场年均复合增速
• 图27：2023年全球PI薄膜市场分布
• 图28：偏光片的主要加工步骤
• 图29：偏光片的主要构成
• 图30：OLED与LCD发光原理示意图
• 图31：OLED成本占比
• 图32：OLED材料产业链
• 图33：终端材料组成
• 图34：2021年我国石化行业碳排放量结构分布
• 图35：不同原料路线乙烯成本对比（元/吨，美元/桶）
• 图36：SAF及生物柴油产业链
• 图37：全球SAF消费量预测（万吨）

表格目录

• 表1：PEEK与通用金属钢、铝合金性能指标对比
• 表2：LCP行业需求结构（以规模计）及相关应用
• 表3：全球PVA光学膜产能分布