科创板受理公司巡礼系列之（一）：中微公司拟科创板上市，半导体设备后起之秀或突破国际垄断？-20190419-安信证券-43页_3mb

中微公司科创板上市分析总结

核心内容概览

中微公司成立于2004年，专注于高端半导体设备的研发、生产和销售，主要包括等离子体刻蚀设备和MOCVD设备。公司于2019年3月29日发布科创板上市招股说明书，拟发行不超过5348.62万股，融资约10.02亿元，预计市值不低于30亿元。公司产品已广泛应用于国际一线客户，包括台积电、SK海力士等，其刻蚀设备已进入5nm工艺，MOCVD设备在氮化镓基LED设备市场占据主导地位。

主要观点与关键信息

1. 公司发展情况

• 业务范围：公司主要为集成电路、LED芯片等提供等离子体刻蚀设备、MOCVD设备及其他设备。
• 市场表现：
  • 2018年实现营收16.39亿元，同比增长68.66%；
  • 归母净利润0.91亿元，同比增长203.72%；
  • 刻蚀设备收入为5.66亿元，占营收比重34.51%；
  • MOCVD设备收入为8.32亿元，占营收比重50%以上。
• 技术实力：截至2019年2月28日，公司已申请1201项专利，已获授权专利951项，其中发明专利800项。
• 客户认可度：2018年在全球半导体设备供应商中排名第三，在刻蚀和清洗设备供应商中排名第二，在薄膜沉积设备供应商中排名第一。

2. 行业发展趋势

• 市场规模：
  • 全球半导体设备销售额从2013年的318亿美元增长至2018年的621亿美元，年均复合增长率14.33%；
  • 中国大陆半导体设备销售额预计为128亿美元，占全球市场约21%，已成为全球第二大需求市场。
• 关键设备：刻蚀设备、光刻设备、薄膜沉积设备是集成电路前道工艺中最重要的三类设备，分别占晶圆制造设备价值量的24%、23%和18%。
• 行业格局：全球半导体设备市场高度垄断，由应用材料、阿斯麦、东京电子等五家厂商占据65%的市场份额，但国内中微、北方华创等企业正逐步提升竞争力。

3. 海外标杆分析

• 应用材料：
  • 全球最大的半导体设备制造商；
  • 2018年营收172.5亿美元，净利润33亿美元；
  • 产品覆盖广泛，包括沉积、刻蚀、清洗等。
• 阿斯麦：
  • 光刻机领域龙头，全球唯一的EUV光刻机供应商；
  • 2018年营收125.13亿美元，净利润29.63亿美元。
• 拉姆研究：
  • 全球第三大半导体设备制造商；
  • 近三年净利润增速超过40%，主要客户为SK海力士、美光、台积电等。

4. 与北方华创对比

• 研发能力：中微研发投入比例与北方华创基本持平，研发人员比例更高，发明专利数量处于较高水平。
• 财务表现：中微毛利率与北方华创基本持平，净利率差距缩小；营运能力总体优于北方华创，但与海外公司相比，营收体量和毛利率仍有差距。
• 市场地位：中微在刻蚀和MOCVD设备领域具备较强竞争力，客户集中度超过60%，主要客户包括台积电、中芯国际、三安光电等。

5. 募投项目分析

• 募集资金用途：
  • 高端半导体设备扩产升级项目：40,000万元；
  • 技术研发中心建设升级项目：40,000万元；
  • 补充流动资金：20,000万元。
• 项目内容：
  • 刻蚀设备扩产升级，包括5-3纳米电容性等离子体刻蚀设备、超高深宽比存储器芯片刻蚀设备等；
  • MOCVD设备研发，包括MiniLED、MicroLED、氮化镓功率器件等新型技术。

总结

中微公司作为国内半导体设备领域的后起之秀，凭借高研发投入、专业团队及技术领先，已在全球市场获得认可。其刻蚀设备进入5nm领域，MOCVD设备占据氮化镓基LED设备市场主导地位，显示其在关键设备领域的突破。随着中国半导体市场规模的扩大，国产替代空间巨大。中微公司通过持续创新和优化，逐步缩小与海外巨头的差距，具备较强的发展潜力。本次科创板上市将助力公司进一步扩大产能、提升技术研发能力，增强市场竞争力。